私募股權投資的項目評估研究——以A基金投資X公司為例.pdf

1、私募股權投資作為資本市場發(fā)展的一重大金融領域創(chuàng)新，近年來也在我國得到了越來越快的發(fā)展，其之發(fā)展和逐漸成熟為大、中、小企業(yè)的融資困境提供了更多的途徑來獲取資金支持，對企業(yè)的發(fā)展有著強有力的推進作用。截至2016年，基金業(yè)協(xié)會公布的最新數(shù)據(jù)顯示，我國股權投資機構已超過1萬家，擁有從業(yè)人員20余萬，其管理資本總計超過7萬億元人民幣，私募股權投資已經(jīng)成為我國金融領域中非常重要的投資方式之一。
　　高速的發(fā)展為我國資本市場帶來了可喜的成績，

2、但我國作為全球第二大股權投資市場，其之發(fā)展的成熟性和完善性相比國外還有許多的差距，我國在私募股權投資項目評估上發(fā)展的不完善對項目后期退出造成了非常大的隱患。A基金公司作為一個深耕私募股權投資行業(yè)二十余年的老公司其之做法亦存在許多缺陷。筆者通過分析其對于X公司的投資流程與項目評估，發(fā)現(xiàn)A基金在對X公司進行私募股權投資的項目評估時除了對于X公司上下游客戶的合同、賬本、各項資格證書和獲獎及專利證書進行了查看外，并未基于此進行進一步的比對分析，

3、評判標準較為簡單。A基金對X公司所進行的財務分析，也僅止步于初步財務報表的查閱，使得財務方面信息較為單薄，從而影響對于X公司的判斷評價。此外，A基金對于X公司的項目評估過于定性，沒有明確的評價指標體系，使得在進行公司的評價時，所需了解的信息和所進行的分析不夠全面系統(tǒng)，同時沒有量化打分的模式，使得不同的項目之間難以進行橫向比較排序。A基金在投資X公司時的做法并不是我國私募股權投資行業(yè)的行為個例，是該行業(yè)目前普遍存在的問題。項目評估作為私募

4、股權投資中最重要的環(huán)節(jié)之一，決定著是否能規(guī)避風險，正確選擇一個好的企業(yè)進行投資，從而成功退出獲得收益。因此這些問題務須得到解決，從而降低A基金乃至該行業(yè)的投資風險。
　　基于對于上述問題的成因分析，本文引入了兩種較為先進的方法進行解決。針對于財務分析問題，本文將對其的財務分析分為現(xiàn)時財務情況的分析和未來財務情況的分析，前者主要是由A基金對X公司進行盈利能力分析、償債能力分析等現(xiàn)時情況分析，后者主要運用了現(xiàn)金流折現(xiàn)法、凈現(xiàn)值法、投資

5、回收期法和投資測算等方法進行了未來財務分析。針對于原投資方法評價體系缺失，評價過于定性的問題，本文引入了層次分析法，結合前人的研究成果進行進一步研究，重新建立了新的指標體系，通過專家打分法平均化處理后整理出準則層對于目標層的判斷矩陣以及各個指標層對于準則層的判斷矩陣，進行計算和一致性檢驗，得出每個指標的權重。最后，本文根據(jù)上述指標對X公司進行具體每個指標的打分計算出最后的得分并進行評級，來確定A基金是否應該對X公司進行投資，給予投資意見