財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型對(duì)鋼鐵企業(yè)的績(jī)效影響分析——以寶鋼與武鋼為例.pdf

1、金融危機(jī)、經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)以及房地產(chǎn)行業(yè)的宏觀調(diào)控，對(duì)鋼鐵企業(yè)帶來(lái)了很大的影響，我國(guó)鋼鐵行業(yè)形勢(shì)嚴(yán)峻，鋼鐵企業(yè)困難重重，急需轉(zhuǎn)型升級(jí)。各大型鋼鐵上市企業(yè)積極尋求戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，通過(guò)業(yè)務(wù)的轉(zhuǎn)型與升級(jí)、改變資金使用情況等多方面措施促使企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)型前后財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的變化可以直觀地分析轉(zhuǎn)型事件對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)、企業(yè)價(jià)值的影響，檢驗(yàn)是否實(shí)現(xiàn)既定目標(biāo)。本文選取鋼鐵行業(yè)作為研究對(duì)象，擬分析上市鋼鐵企業(yè)采用不同的財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略所帶來(lái)的市場(chǎng)績(jī)效與財(cái)務(wù)績(jī)效的變化。主要

2、運(yùn)用事件研究法與財(cái)務(wù)指標(biāo)法進(jìn)行對(duì)比分析，通過(guò)計(jì)算累計(jì)超額收益率、持有期收益率、轉(zhuǎn)型后利潤(rùn)及其他財(cái)務(wù)指標(biāo)、企業(yè)價(jià)值以及公眾對(duì)企業(yè)轉(zhuǎn)型的預(yù)期等，來(lái)推斷企業(yè)財(cái)務(wù)轉(zhuǎn)型是否成功?？蔀殇撹F行業(yè)乃至其他行業(yè)提供參考，在財(cái)務(wù)困境、主營(yíng)業(yè)務(wù)收益較差的情況下，選取適合自身的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略方法進(jìn)行轉(zhuǎn)型。
　　選取資產(chǎn)重組中兩種相反的模式——寶鋼剝離資產(chǎn)與武鋼收購(gòu)資產(chǎn)——作為對(duì)比案例進(jìn)行研究。首先通過(guò)事件研究法得出轉(zhuǎn)型事件帶來(lái)的市場(chǎng)績(jī)效，認(rèn)為在短期內(nèi)公眾對(duì)寶鋼

3、剝離資產(chǎn)事件的反應(yīng)積極，CAR值穩(wěn)步上升，而武鋼收購(gòu)鄂鋼前預(yù)期值高，公告后反應(yīng)消極。其次從長(zhǎng)期市場(chǎng)反應(yīng)的角度，基于 BHAR法對(duì)持有超額收益率進(jìn)行測(cè)算，寶鋼的表現(xiàn)遠(yuǎn)遠(yuǎn)優(yōu)于武鋼。再次，在財(cái)務(wù)績(jī)效方面，寶鋼剝離資產(chǎn)獲得大量現(xiàn)金流，資產(chǎn)短期劇增，財(cái)務(wù)指標(biāo)全面改善；而武鋼收購(gòu)鄂鋼后，因經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流大量流出，導(dǎo)致財(cái)務(wù)指標(biāo)不容樂(lè)觀。且從長(zhǎng)期財(cái)務(wù)指標(biāo)來(lái)看，寶鋼回收資金用于新項(xiàng)目的投資回報(bào)率更高，而武鋼則在2014年底將之前收購(gòu)的鄂鋼置出，由此并未實(shí)現(xiàn)資