信用評級對資產支持證券定價影響的研究.pdf

1、資產證券化因其復雜的交易結構，提高了評級機構在交易中的地位。這些機構出具的信用報告，為資產證券化產品的投資者提供了基礎資產池的信用信息，成為作出投資判斷的重要參考依據。然而，自2007年起在美國爆發(fā)的金融危機中，美國三大評級機構短時間內調低大量資產證券化產品的評級，被認為是危機加劇的導火索，這讓人們不禁質疑評級機構所扮演的角色。
　　隨著2014年底信貸資產證券化備案制的實施，我國資產證券化市場發(fā)展邁入常態(tài)化。由于在備案制下，作為

2、監(jiān)管機構的銀監(jiān)會等不再對產品的資產池情況進行審查，評級機構的作用再次得到體現。然而，國內的評級機構眾多，這些機構出具評級報告是否能夠客觀反映出基礎資產池的風險水平，值得我們研究。
　　本文在介紹資產證券化及其信用評級相關概念的基礎上，回顧了國內資產證券化發(fā)展所經歷的三個階段及特點，分析了目前資產證券化信用評級業(yè)務中存在的現實問題，以及信用評級對資產支持證券價格的影響機制，然后使用多元回歸的實證研究方法，針對自2005年以來，我國已

3、發(fā)行的資產支持證券產品，研究了信用評級對證券化產品定價的影響。得出以下結論：
　　1.對于國內市場，債券的利率顯著受到評級的影響。同時，評級機構的選擇對利率影響也是顯著的，即會存在利率水平與評級機構的選擇有關。
　　2.資產證券化的信用評級存在著潛在利益沖突、公信力不足等問題，這影響了評級機構的獨立性、客觀性。
　　為此，筆者建議從五個方面改進我國資產證券化的信用評級業(yè)務：深化金融體制改革，完善債券市場?；钴S資產證券化