中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券的定價(jià)研究.pdf

1、本文首先對(duì)比了直接融資、間接融資和證券化融資三種方式，選取三個(gè)指標(biāo):融資成本、融資到位率、融資主體自由度，通過定性分析的方法論證了信貸資產(chǎn)證券化是解決中小企業(yè)融資難的有效途徑，它不僅具備了債權(quán)融資低成本的優(yōu)點(diǎn)，也有著較高的資金使用效率，另外它還可以增加融資主體的自由度，因此有著相對(duì)其他融資途徑而言效率更高的優(yōu)勢(shì)。由于定價(jià)是資產(chǎn)證券化研究中不能忽視、也是最為關(guān)鍵的環(huán)節(jié)，所以本文將對(duì)SME-CLO的研究的重心落腳在了定價(jià)研究。在簡要介紹了中

2、小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券的運(yùn)作模式、梳理了現(xiàn)有的設(shè)計(jì)方案后，本文詳盡的討論了目前資產(chǎn)支持證券(ABS)定價(jià)的各個(gè)方法對(duì)中小企業(yè)資產(chǎn)支持證券定價(jià)的利弊，并針對(duì)中小企業(yè)信貸資產(chǎn)池現(xiàn)金流的兩大特點(diǎn):1.提前還款率穩(wěn)定在一個(gè)較低值;2.違約是影響現(xiàn)金流的主要因素，在完美資產(chǎn)池的前提假設(shè)下，構(gòu)建了均衡定價(jià)模型專門針對(duì)中小企業(yè)信貸資產(chǎn)支持證券的違約風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行了定價(jià)。最后，對(duì)均衡定價(jià)模型進(jìn)行了蒙特卡洛仿真模擬，得出結(jié)論:貸款利率波動(dòng)率相比于無風(fēng)險(xiǎn)利率波動(dòng)