我國資產(chǎn)支持證券劣后級風險分析.pdf

1、自2013年我國重啟信貸資產(chǎn)證券化，發(fā)行規(guī)模不斷擴大，市場朝著規(guī)范化和常態(tài)化的方向發(fā)展。與此同時，劣后級資產(chǎn)支持證券的投資者群體仍有待擴大，二級市場的流動性亟待改善。導致這一問題的原因之一即是劣后級資產(chǎn)支持證券的信息披露不足，缺乏風險評級，難以進行風險評估和定價。而國內現(xiàn)有的研究大多著眼于將資產(chǎn)支持證券作為一個整體進行風險分析，或止步于分析信用風險對優(yōu)先級證券的影響，未充分考慮資產(chǎn)支持證券中各個層級間的巨大風險差異，忽略了劣后級資產(chǎn)支持

2、證券，故通過對劣后級部分風險的分析，可以彌補過往研究的遺漏之處，為資產(chǎn)證券化的理論與實踐提供參考。首先進行定性分析，對資產(chǎn)支持證券的風險形式做了梳理，并重點論述了不同層級證券在遭遇不同形式風險時的差異。依次論述了宏觀經(jīng)濟與市場風險、信用風險、操作風險，其中信用風險是資產(chǎn)支持證券的主要風險來源。然后進行量化分析，先使用定量指標分析，通過比較同一類型資產(chǎn)支持證券的風險指標，對風險狀況進行評估。再使用在險價值模型（VAR Model）的歷史模

3、擬法對風險進行了分析，從而求出劣后級證券在一定置信水平下可能承受的最大損失，將這一指標同定量指標相結合，對其風險水平形成一個基本的判斷。此后，運用多元回歸模型對定量指標的有效性進行了檢驗，在歐美學者研究的基礎上，對模型中的解釋變量作出了一定的調整，以適應我國的實際情況。考慮我國當前金融業(yè)發(fā)展狀況，違約風險為當前主要的風險來源，銀行業(yè)仍占主導地位，且商業(yè)銀行對資產(chǎn)證券化的需求較大，市場潛力大。選取2014年-2016年間數(shù)據(jù)，對信貸資產(chǎn)支