企業(yè)財務(wù)績效特征、經(jīng)營多樣性與資本市場微觀表現(xiàn)研究——以中小板企業(yè)為例.pdf

1、目前我國正在經(jīng)歷新一輪發(fā)展改革，黨中央提出了“創(chuàng)新發(fā)展、協(xié)同發(fā)展、綠色發(fā)展、開放發(fā)展、共享發(fā)展”的五大發(fā)展理念。作為我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的中堅力量，中小板企業(yè)正成為創(chuàng)新發(fā)展原動力，并解決了大部分的就業(yè)人口。新形勢下中小型企業(yè)承擔(dān)著更多經(jīng)濟(jì)發(fā)展責(zé)任和結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型壓力，是需要重點(diǎn)發(fā)展，并且得到政府和理論界積極配合支持的部分?；诖?，本文希望通過對中小板上市公司財務(wù)績效特征與資本市場微觀表現(xiàn)的相關(guān)關(guān)系進(jìn)行研究，探究以下問題:(1)可以從報表出發(fā)，歸納出反

2、映中小企業(yè)上市公司的財務(wù)績效特征體系，這些特征是否具有信息含量？(2)中小板上市企業(yè)的財務(wù)績效特征是如何對個股資本市場綜合表現(xiàn)進(jìn)行解釋促進(jìn)的？(3)經(jīng)營多樣性是否對財務(wù)績效特征和企業(yè)資本市場微觀表現(xiàn)之間的關(guān)系有作用，如果有，作用機(jī)制又是怎樣的？
　　本文首先回顧了與資本市場定價相關(guān)的理論假設(shè)和數(shù)學(xué)模型、會計有效信息觀的相關(guān)理論、會計信息與資本市場微觀表現(xiàn)之間的相關(guān)研究，通過梳理前人文獻(xiàn)與相關(guān)研究，歸納出企業(yè)財務(wù)績效特征體系，然后提

3、出財務(wù)績效特征與個股股價和個股流動性之間的作用機(jī)理，并提出相關(guān)的研究假設(shè)。以中小板上市公司多年數(shù)據(jù)為樣本，通過描述性統(tǒng)計來歸納樣本的行業(yè)、地域等概括信息;通過因子分析來降低自變量維度，概括企業(yè)財務(wù)績效特征;通過相關(guān)性分析，初步探討兩個因變量和各個財務(wù)績效特征之間的相關(guān)關(guān)系，并分析出其五個不同的財務(wù)績效特征作用的異同點(diǎn);最后通過數(shù)學(xué)模型來證明資本市場微觀表現(xiàn)和多種財務(wù)績效特征之間的關(guān)系強(qiáng)弱。從而發(fā)現(xiàn)中小板上市公司的財務(wù)績效特征對個股股價和

4、股票流動性的影響作用途徑、強(qiáng)度、趨勢，及企業(yè)經(jīng)營多樣性對兩者影響效應(yīng)可能的作用關(guān)系。
　　本文得到的主要結(jié)論如下:(1)中小板上市企業(yè)財務(wù)績效特征明顯，其相關(guān)信息可以有效地傳達(dá)到資本市場并被消化反映在股價和個股流動性上;(2)中小板上市企業(yè)財務(wù)績效特征中資產(chǎn)、利潤和營運(yùn)等財務(wù)績效特征的定價效應(yīng)明顯;(3)中小板上市企業(yè)財務(wù)績效特征中利潤、營運(yùn)、現(xiàn)金流等財務(wù)績效特征對資本市場個股流動性有顯著影響作用;(4)經(jīng)營多樣性在財務(wù)績效特征在