創(chuàng)業(yè)板上市公司高現(xiàn)金股利行為的動(dòng)因與效果分析.pdf

1、我國(guó)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)自2009年成立以來(lái)就在我國(guó)股票市場(chǎng)體系中扮演了非常重要的角色。作為創(chuàng)新型和高科技型企業(yè)上市籌資的重要途徑之一，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)本應(yīng)具有“高技術(shù)、高成長(zhǎng)、高收益”的特征，但實(shí)際情況卻是創(chuàng)業(yè)板的“三高”逐漸演變成了“高發(fā)行價(jià)、高市盈率、高超募額”，加之無(wú)漲跌幅限制的高波動(dòng)率，創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)成為各方投機(jī)者逐利的熱土。這顯然與創(chuàng)業(yè)板創(chuàng)立初衷背道而馳。本文認(rèn)為，要扭轉(zhuǎn)創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的發(fā)展誤區(qū)，首先要深入發(fā)掘創(chuàng)業(yè)板種種問(wèn)題背后的深層次原因。而創(chuàng)業(yè)

2、板存在的問(wèn)題之一就是其遠(yuǎn)超主板和國(guó)外創(chuàng)業(yè)板市場(chǎng)的高現(xiàn)金股利分配，這一行為是傳統(tǒng)股利理論無(wú)法解釋的。
　　本研究突破傳統(tǒng)“結(jié)構(gòu)-行為-績(jī)效”范式，從股票市場(chǎng)表現(xiàn)入手分析創(chuàng)業(yè)板上市公司的高現(xiàn)金股利政策動(dòng)因及其后續(xù)效果，基于行為股利理論和信號(hào)傳遞理論，創(chuàng)建股價(jià)走勢(shì)模型與股利決策模型，分析了創(chuàng)業(yè)板動(dòng)量效應(yīng)的存在性、創(chuàng)業(yè)板上市公司高現(xiàn)金股利政策動(dòng)因和現(xiàn)金股利公告的市場(chǎng)反應(yīng)的一系列問(wèn)題，實(shí)證分析結(jié)果表明，創(chuàng)業(yè)板股價(jià)走勢(shì)存在動(dòng)量效應(yīng)，股票市場(chǎng)表