創(chuàng)業(yè)板上市公司高管離職動因與影響分析.pdf

1、2009年創(chuàng)業(yè)板的成立，標志著我國資本市場逐漸完善，為中小企業(yè)的發(fā)展注入了新鮮血液，也有利于我國的科技進步和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整，對我國經(jīng)濟有不可估量的影響。但很多學(xué)者認為自創(chuàng)業(yè)板成立以來也出現(xiàn)“業(yè)績變臉、高管頻繁離職”等問題。對于高管變更現(xiàn)象的研究方興未艾，國內(nèi)外學(xué)者對此問題進行了很詳盡的探討，而創(chuàng)業(yè)板上市公司高管的頻繁離職與之前學(xué)者研究有明顯不同。創(chuàng)業(yè)板的高管頻繁離職現(xiàn)象是基于我國特殊制度背景下所特有的一種現(xiàn)象，此種現(xiàn)象的出現(xiàn)與之前學(xué)者研

2、究的高管變更現(xiàn)象出現(xiàn)的原因有明顯的不同，后者主要出現(xiàn)在公司發(fā)展過程中高管為公司業(yè)績變差承擔責任而被迫離職，而創(chuàng)業(yè)板高管離職的原因普遍認為是為了套現(xiàn)手中的股票而離職，但也不能排除其他原因。因此本文基于此對創(chuàng)業(yè)板高管的頻繁離職現(xiàn)象展開深入理論與實證相結(jié)合的分析，并且對不同職位的高管分組進行討論，以期能夠填補此領(lǐng)域的空白。
　　首先，本文對文章撰寫的背景、意義、創(chuàng)新點與不足進行了充分的說明;其次，本文對國內(nèi)外學(xué)者關(guān)于高管離職的問題進行了

3、系統(tǒng)的整理歸納;再次，文章對提出的假設(shè)進行了實證分析。此部分中第一節(jié)，筆者基于2009-2012上市的創(chuàng)業(yè)板公司在2010-2015年之間的財務(wù)數(shù)據(jù)和高管離職數(shù)據(jù)，運用Logit模型闡述了創(chuàng)業(yè)板高管頻繁離職的三個重要動因:薪酬、業(yè)績、套現(xiàn)，并且認為不同職位的高管離職的原因不同;第二節(jié)運用OLS模型論述了不同職位與不同離職情景的高管離職之后對公司業(yè)績的影響;第三節(jié)，筆者利用370個2010-2014年發(fā)生的高管繼任事件，討論內(nèi)部繼任和外部

4、繼任對公司業(yè)績影響是否有顯著不同。最終得出如下結(jié)論:第一，高管的離任概率與公司業(yè)績存在顯著的負相關(guān)關(guān)系。公司高管強制離任與業(yè)績有顯著的負相關(guān)關(guān)系，而高管正常離任與公司業(yè)績沒有顯著的相關(guān)關(guān)系;董事長和總經(jīng)理樣本的離任原因為公司較差的業(yè)績和持股套現(xiàn)，而非董事長和總經(jīng)理的離任原因是較低的薪酬。第二，高管離任之后對業(yè)績的影響方面，對于全樣本而言，高管離任之后對公司當年業(yè)績沒有顯著的影響，而對于董事長和總經(jīng)理樣本單獨分析發(fā)現(xiàn)高管離任之后對公司當年