創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金股利分配迎合了誰-.pdf

1、現(xiàn)金股利政策是我國學(xué)者研究的重點內(nèi)容之一。目前，我國主板上市公司不分配現(xiàn)金股利或少量分配的現(xiàn)象非常普遍，但創(chuàng)業(yè)板上市公司卻熱衷于現(xiàn)金分紅。國內(nèi)多數(shù)學(xué)者認(rèn)為創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金股利分配是迎合了市場的需求，但近年來媒體爆出了許多上市公司大股東套現(xiàn)的丑聞，那么隨著時間的推移，以往學(xué)者的研究成果對創(chuàng)業(yè)板上市公司還適用嗎？創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金股利分配到底是迎合了誰的需要？因此，本文從市場需求與大股東需求兩個角度來研究創(chuàng)業(yè)板上市公司派現(xiàn)的動機。

2、r>　　本文首先描述了創(chuàng)業(yè)板上市公司2009年至2015年的股利分配現(xiàn)狀，總結(jié)出90％以上的創(chuàng)業(yè)板上市公司傾向分配股利，只有極少數(shù)的公司不分配股利，其中，現(xiàn)金分紅是我國創(chuàng)業(yè)板上市公司最主要的一種股利分配方式，80%以上的創(chuàng)業(yè)板上市公司會選擇發(fā)放現(xiàn)金股利，且整體的平均支付水平較高。其次，本文重點分析了股利政策的代理理論與迎合理論，選取了創(chuàng)業(yè)板2009年至2015年間的2074家上市公司為樣本，一方面對現(xiàn)金股利分配與市場需求之間的關(guān)系進行了

3、實證研究，另一方面對現(xiàn)金股利分配與大股東之間的關(guān)系進行了實證研究。
　　研究結(jié)果表明：（1）2009年至2011年，創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金股利溢價與現(xiàn)金股利支付意愿走勢相同，但2012年至2015年，兩者的走勢不同，表明2011年以后創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金股利分配不再是為了迎合中小股東的需求；（2）上市公司的第一大股東持股比例和股權(quán)集中度分別與現(xiàn)金股利的支付水平呈正相關(guān)關(guān)系，表明創(chuàng)業(yè)板上市公司的現(xiàn)金股利的分配迎合了大股東的需求，創(chuàng)業(yè)板