風險投資的契約關(guān)系研究.pdf

1、風險投資由于其高度的不確定性和信息不對稱等特征,導致委托代理問題和道德風險問題嚴重,而由于有限理性和交易成本的存在,風險投資中契約設(shè)計都是不完全的,如何在不完全契約中設(shè)定激勵相容的機制以實現(xiàn)對參與各方的激勵約束、促進交易效率是本文的研究目的。
　　 本文首先通過文獻綜述部分,對國內(nèi)外風險投資契約關(guān)系的研究成果進行了初步梳理。然后為全文的理論研究搭建理論框架:介紹了契約理論、金融契約理論,并介紹了風險投資的內(nèi)涵、風險投資中存在的委

2、托代理關(guān)系以及契約關(guān)系,并論述了契約機制設(shè)計的必要性。
　　 本文的主體部分是對風險投資中存在的四層契約關(guān)系的契約機制進行的研究。有限合伙制度很好的解決了風險投資者和風險資本家之間的委托代理問題;而風險資本家通過采用分階段投資、金融工具設(shè)計、相機治理配置控制權(quán)、業(yè)績掛鉤薪酬體系、積極參與管理和退出機制等措施,解決了逆向選擇、道德風險和代理成本問題;風險資本家之間通過聯(lián)合投資以分散風險、匯聚資源、提高投資收益;風險資本家與服務(wù)中介

3、的契約關(guān)系若處理不好將拉長委托代理關(guān)系鏈條、增加代理成本。筆者將該四層契約關(guān)系作為一個系統(tǒng)進行了整體研究。
　　 理論分析之后,本文采用了案例研究,通過國外的案例研究成果、以及兩個國內(nèi)風險投資案例,對前文中的理論分析進行了逐一驗證,最后提出簡短的結(jié)論和啟示。
　　 本文獨特之處在于:研究了我國本土風險資本家在聯(lián)合投資時相互之間特殊的契約關(guān)系;提出、研究了鮮有論及的風險資本家與服務(wù)中介之間的契約關(guān)系;并將各層契約關(guān)系作為一