風(fēng)險(xiǎn)投資對上市公司高管薪酬契約的影響研究.pdf

1、隨著媒體對某些上市公司高管天價(jià)薪酬的曝光，高管薪酬問題再次成為人們關(guān)注的焦點(diǎn)。高管在上市公司中起著舉足輕重的作用，對其進(jìn)行合理的薪酬激勵(lì)有助于緩解與股東的代理沖突，達(dá)到降低代理成本、提高公司價(jià)值的目的。風(fēng)險(xiǎn)投資作為專業(yè)的投資者，在為企業(yè)提供資金的同時(shí)，也會(huì)積極的參與企業(yè)的公司治理，幫助企業(yè)提高公司治理水平。薪酬制度的完善是公司治理的主要組成部分。因此，研究風(fēng)險(xiǎn)投資對企業(yè)薪酬契約的影響,將有助于人們更好的理解風(fēng)險(xiǎn)投資在公司治理中的作用和企

2、業(yè)薪酬契約的影響因素。
　　本研究分為六個(gè)部分：第一章是緒論，闡述了本文研究的選題背景、研究意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究的主要內(nèi)容等。第二章是基本概念和相關(guān)基礎(chǔ)理論，分別介紹了高管、高管薪酬、風(fēng)險(xiǎn)投資等與本文研究密切相關(guān)的概念和委托代理理論、人力資本理論等基礎(chǔ)理論。第三章理論分析與研究假設(shè)，從理論上分析風(fēng)險(xiǎn)投資及其特征對高管薪酬契約的影響并提出了相應(yīng)的研究假設(shè)。第四章是研究設(shè)計(jì)，主要對本文的研究樣本、模型和變量進(jìn)行了介紹。第五章是實(shí)

3、證分析，通過描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、回歸分析等方法檢驗(yàn)本文的研究假設(shè)。第六章是研究結(jié)論，總結(jié)了本文的主要研究結(jié)論、研究局限性和未來的研究方向。
　　本文以2009年至2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，在理論分析的基礎(chǔ)上，實(shí)證檢驗(yàn)了風(fēng)險(xiǎn)投資對高管薪酬契約的影響。本文的研究結(jié)論包括以下幾點(diǎn)。第一，風(fēng)險(xiǎn)投資持股影響了上市公司高管薪酬與市場業(yè)績的敏感性，但沒有發(fā)現(xiàn)對高管薪酬與會(huì)計(jì)業(yè)績敏感性的影響。進(jìn)一步分析發(fā)現(xiàn)，在 IPO當(dāng)年，由于所有風(fēng)險(xiǎn)

4、投資均處于鎖定期內(nèi)，這時(shí)風(fēng)險(xiǎn)投資在制定激勵(lì)制度時(shí)比較重視會(huì)計(jì)業(yè)績，風(fēng)險(xiǎn)投資持股提高了 IPO當(dāng)年薪酬與會(huì)計(jì)業(yè)績的敏感性。第二，從薪酬業(yè)績敏感性的角度，風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)合投資不利于風(fēng)險(xiǎn)投資作用的發(fā)揮，風(fēng)險(xiǎn)投資聯(lián)合投資顯著降低了風(fēng)險(xiǎn)投資對薪酬與市場業(yè)績的敏感性。進(jìn)一步分析還發(fā)現(xiàn)，隨著聯(lián)合投資的風(fēng)險(xiǎn)投資數(shù)量的增加，風(fēng)險(xiǎn)投資對薪酬與市場業(yè)績敏感性的影響逐漸降低。第三，與非國有風(fēng)險(xiǎn)投資相比，國有風(fēng)投對薪酬與市場業(yè)績敏感性的影響更小。第四，不論是薪酬與會(huì)