風險投資對上市公司高管薪酬契約的影響研究.pdf

1、隨著媒體對某些上市公司高管天價薪酬的曝光，高管薪酬問題再次成為人們關(guān)注的焦點。高管在上市公司中起著舉足輕重的作用，對其進行合理的薪酬激勵有助于緩解與股東的代理沖突，達到降低代理成本、提高公司價值的目的。風險投資作為專業(yè)的投資者，在為企業(yè)提供資金的同時，也會積極的參與企業(yè)的公司治理，幫助企業(yè)提高公司治理水平。薪酬制度的完善是公司治理的主要組成部分。因此，研究風險投資對企業(yè)薪酬契約的影響,將有助于人們更好的理解風險投資在公司治理中的作用和企

2、業(yè)薪酬契約的影響因素。
　　本研究分為六個部分：第一章是緒論，闡述了本文研究的選題背景、研究意義、國內(nèi)外研究現(xiàn)狀、研究的主要內(nèi)容等。第二章是基本概念和相關(guān)基礎(chǔ)理論，分別介紹了高管、高管薪酬、風險投資等與本文研究密切相關(guān)的概念和委托代理理論、人力資本理論等基礎(chǔ)理論。第三章理論分析與研究假設(shè)，從理論上分析風險投資及其特征對高管薪酬契約的影響并提出了相應(yīng)的研究假設(shè)。第四章是研究設(shè)計，主要對本文的研究樣本、模型和變量進行了介紹。第五章是實

3、證分析，通過描述性統(tǒng)計、相關(guān)性分析、回歸分析等方法檢驗本文的研究假設(shè)。第六章是研究結(jié)論，總結(jié)了本文的主要研究結(jié)論、研究局限性和未來的研究方向。
　　本文以2009年至2012年創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本，在理論分析的基礎(chǔ)上，實證檢驗了風險投資對高管薪酬契約的影響。本文的研究結(jié)論包括以下幾點。第一，風險投資持股影響了上市公司高管薪酬與市場業(yè)績的敏感性，但沒有發(fā)現(xiàn)對高管薪酬與會計業(yè)績敏感性的影響。進一步分析發(fā)現(xiàn)，在 IPO當年，由于所有風險

4、投資均處于鎖定期內(nèi)，這時風險投資在制定激勵制度時比較重視會計業(yè)績，風險投資持股提高了 IPO當年薪酬與會計業(yè)績的敏感性。第二，從薪酬業(yè)績敏感性的角度，風險投資聯(lián)合投資不利于風險投資作用的發(fā)揮，風險投資聯(lián)合投資顯著降低了風險投資對薪酬與市場業(yè)績的敏感性。進一步分析還發(fā)現(xiàn)，隨著聯(lián)合投資的風險投資數(shù)量的增加，風險投資對薪酬與市場業(yè)績敏感性的影響逐漸降低。第三，與非國有風險投資相比，國有風投對薪酬與市場業(yè)績敏感性的影響更小。第四，不論是薪酬與會