風(fēng)險(xiǎn)投資分階段投資契約機(jī)制研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資由于其獨(dú)特的作用日益受到各國(guó)政府的重視。風(fēng)險(xiǎn)投資的功能和作用集中體現(xiàn)在三個(gè)方面：一是有利于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化，二是有利于推進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新，三是有利于推動(dòng)金融技術(shù)創(chuàng)新和資本市場(chǎng)的完善。隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的到來(lái)，高科技的迅猛發(fā)展以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的迫切要求，我國(guó)政府已經(jīng)越來(lái)越認(rèn)識(shí)到發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資，支持高科技轉(zhuǎn)化在提升綜合國(guó)力、參與國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)中的重要意義。因此現(xiàn)階段對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的研究具有重要的理論價(jià)值和實(shí)踐意義。
　　風(fēng)險(xiǎn)投資的道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題是當(dāng)今世界

2、許多學(xué)者研究的重點(diǎn)和難點(diǎn)問(wèn)題。近年來(lái)，作為防范企業(yè)家道德風(fēng)險(xiǎn)的主要機(jī)制之一的分階段投資逐漸成為風(fēng)險(xiǎn)投資家們一種共同的投資理念，但在理論上對(duì)于分階段投資的投資路徑以及相應(yīng)的契約機(jī)制進(jìn)行探討的文獻(xiàn)還較少，這在一定程度上制約了風(fēng)險(xiǎn)投資行業(yè)的發(fā)展。鑒于此，本文以委托代理理論和契約理論為基礎(chǔ)，將分階段投資運(yùn)作機(jī)制分為內(nèi)生和外生兩個(gè)研究視角，從內(nèi)生視角研究了分階段投資契約機(jī)制對(duì)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家的激勵(lì)約束作用，從外生視角研究了分階段投資的最優(yōu)投資路徑。

3、r>　　通過(guò)本文的研究主要取得了以下成果，總結(jié)了具有代表性的國(guó)際風(fēng)險(xiǎn)投資發(fā)展模式，指出了其對(duì)我國(guó)下一步發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)投資的啟示；通過(guò)建立委托代理模型比較分階段投資和一次性投資的作用，對(duì)分階段投資在規(guī)避道德風(fēng)險(xiǎn)，約束企業(yè)家行為方面的作用進(jìn)行探討，發(fā)現(xiàn)當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家道德風(fēng)險(xiǎn)小于某一程度時(shí)，采用分階段投資能夠?yàn)橥度谫Y雙方帶來(lái)較大收益和較小效率損失的結(jié)論；在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的清算價(jià)值不穩(wěn)定增長(zhǎng)的條件下，找出了分階段投資最優(yōu)投資路徑的算法；文章最后從宏觀角度描述