信息非對(duì)稱條件下風(fēng)險(xiǎn)投資分階段投資博弈模型研究.pdf

1、風(fēng)險(xiǎn)投資作為一種獨(dú)特的投資行為，與高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)發(fā)展有著特殊的關(guān)聯(lián)性，在市場(chǎng)實(shí)踐中發(fā)展迅速，并形成了一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)投資市場(chǎng)新形態(tài)。近些年，風(fēng)險(xiǎn)投資的分段投資雖然已經(jīng)逐漸得到風(fēng)險(xiǎn)投資家們的認(rèn)可與大量應(yīng)用，但由于風(fēng)險(xiǎn)投資的復(fù)雜性，從理論上深入研究的文獻(xiàn)不多，用數(shù)量模型討論的更是缺乏，這使得對(duì)我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)受到一定的制約。針對(duì)于此，筆者應(yīng)用數(shù)學(xué)建模、信息經(jīng)濟(jì)學(xué)、博弈論、分段投資機(jī)理等多種理論知識(shí)寫(xiě)成該論文，其目的在于以分階段投資為方式，用信號(hào)傳遞和

2、信息甄別兩種手段分別降低逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)，提高風(fēng)險(xiǎn)資本運(yùn)作效率，為解決由非對(duì)稱信息引發(fā)的相關(guān)問(wèn)題提供方法。本文通過(guò)兩個(gè)分段投資模型分析研究以上問(wèn)題。
　　 (1)采用以預(yù)測(cè)產(chǎn)出為信號(hào)的動(dòng)態(tài)傳遞模型，利用貝葉斯后驗(yàn)概率規(guī)則將信號(hào)進(jìn)行修正，用于契約合同簽署后的其它階段投資過(guò)程中。在階段投資前進(jìn)行新的信號(hào)傳遞、預(yù)測(cè)評(píng)估、契約調(diào)整，以動(dòng)態(tài)信號(hào)傳遞方式，解決投資過(guò)程中的逆向選擇問(wèn)題。文中對(duì)該模型的第二階段模型進(jìn)行求解分析，得出有關(guān)最優(yōu)行

3、動(dòng)和最大期望階段效益的結(jié)論，并給出相關(guān)數(shù)學(xué)表達(dá)形式。并認(rèn)為，該討論方法可以應(yīng)用到之后的各階段投資過(guò)程中。
　　 (2)對(duì)道德風(fēng)險(xiǎn)，文中采用“雇主先行”的甄別模式，即由風(fēng)險(xiǎn)投資家建立契約合同給風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家。從風(fēng)險(xiǎn)投資家角度，分析如何設(shè)定契約能夠最大化個(gè)人收益。風(fēng)險(xiǎn)投資家在合同中給出關(guān)于報(bào)酬的激勵(lì)條件，用于約束風(fēng)險(xiǎn)企業(yè)家在風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目運(yùn)作過(guò)程中的行為，這樣可以有效降低道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題的發(fā)生率，為風(fēng)險(xiǎn)投資家在階段投資中建立優(yōu)質(zhì)契約提供決策依據(jù)。