風險投資的契約機制研究.pdf

1、在知識經(jīng)濟時代，國家經(jīng)濟實力的競爭主要是科技實力的競爭，科技實力競爭的實質(zhì)在于人才實力及對科技轉(zhuǎn)化的資本支持力度。我國科技水平與發(fā)達國家有較大差距，而且科技成果轉(zhuǎn)化率低。我國的資本市場是在計劃經(jīng)濟基礎(chǔ)上產(chǎn)生的，相對于其他國家，市場化發(fā)育程度較低，投資體系和融資體系還不完善。風險投資是一種科技與金融的融合創(chuàng)新，又是一種“對人”的投資，對風險投資契約機制進行研究，是科技成果產(chǎn)業(yè)化、金融體制創(chuàng)新的新的研究課題。 本文先引用風險投資概念

2、，簡介其運作過程并總結(jié)出它區(qū)別于一般投資經(jīng)濟行為的四個主要特點：它是一種高風險、高收益的投資；它是一種組合投資；它是一種長期的權(quán)益投資；它是一種投資與管理相結(jié)合的專業(yè)投資。這四個特點是我們后面研究風險投資契約機制的基礎(chǔ)。美國、以色列等發(fā)達國家風險投資的發(fā)展歷程充分說明風險投資對一個國家科技和經(jīng)濟發(fā)展的重大影響。政府的政策導(dǎo)向?qū)︼L險投資的順利發(fā)展起一定作用，但在微觀層面上，風險投資的形成機制又決定了其是否能順利發(fā)展，而風險投資的契約機制又

3、是其形成機制的基礎(chǔ)。相對于一般投資關(guān)系，風險投資中的代理鏈延長了，從一般委托代理關(guān)系變成了雙重代理關(guān)系。本文運用契約理論分析了有限合伙制這一有效的風險投資機構(gòu)的組織形式，以及分階段投資、經(jīng)理股票期權(quán)計劃、可轉(zhuǎn)化優(yōu)先股等金融工具的選擇、控制權(quán)要求及退出時契約安排等及契約機制。 我國風險投資的契約機制設(shè)計，要大膽吸收美國、以色列等國較成熟的風險投資的理論與實踐經(jīng)驗，結(jié)合我國實際，走科技與金融的聯(lián)合創(chuàng)新之路。首先建立、完善風險投資法律