保薦行為的風險及法律規(guī)制.pdf

1、為了提高上市公司信息披露的質量和誠信水平，證券監(jiān)管機構可以運用兩種基本監(jiān)管措施：一是對上市公司的信息披露和誠信水平進行直接監(jiān)管，從而直接提高上市公司信息披露的質量和誠信水平。二是對保薦人的執(zhí)業(yè)和誠信水平進行監(jiān)管，再通過保薦人執(zhí)業(yè)和誠信水平的提高，來間接提高上市公司信息披露的質量和誠信水平。 保薦人(Sponsor)，是專門從事保薦行為的證券商。保薦行為具有以下特點：(1)從事保薦行為要求資格甚高。(2)對保薦行為監(jiān)管比一般的證券

2、行為更嚴格、更廣泛。(3)對保薦行為監(jiān)管的期限更長。(4)保薦行為承擔的風險更大。保薦行為正是有上述這些不同于一般證券行為的特點，才使得保薦行為作為一種特殊的證券行為而獨立存在，才有單獨對其研究的價值和必要。自從2003年，我國建立保薦人制度以來，國內對創(chuàng)業(yè)板市場保薦人制度的介紹性文章居多，對保薦行為及其風險的深入研究則較少。對保薦行為的風險進行規(guī)制是創(chuàng)業(yè)板市場成功的前提和關鍵所在，對于確保上市企業(yè)的素質，降低市場風險，維護投資者的利益

3、，促進創(chuàng)業(yè)板市場穩(wěn)定、健康地發(fā)展，至關重要。 保薦行為的種類主要包括三種：推薦行為、輔導行為、監(jiān)督行為。這三種行為基本上涵蓋了保薦行為的方方面面。保薦人通過這些行為將影響作用于市場，這必將給保薦人自身以及證券市場帶來巨大的風險。保薦行為的風險分為兩個方面，其一是給保薦人自身帶來的風險，誠如正文所述的包括法律風險、道德風險、市場風險、人員流失的風險等等類型；其二是保薦行為給證券市場帶來的風險，主要包括對證券市場的穩(wěn)定、被保薦企業(yè)的

4、上市所帶來的風險。 世界各地的創(chuàng)業(yè)板市場，無論是美國NASDAQ、英國AIM，還是香港創(chuàng)業(yè)板市場，均設有保薦人制度，對保薦人制度均有具體的法律規(guī)定，并有完善的風險控制制度，為創(chuàng)業(yè)板市場的運行保駕護航。 通過對保薦行為模式及其風險的分析，可見保薦行為對于創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展具有至關重要的作用，對保薦行為風險的規(guī)制必須是系統(tǒng)而全面的。任何法律制度必須和自身國情相結合才能最大的發(fā)揮作用。所以對于保薦行為的風險進行法律規(guī)制制度的設計