基于財(cái)務(wù)報(bào)表舞弊的阿爾法套利策略可行性研究.pdf

1、在當(dāng)前“資產(chǎn)荒”的大背景下，實(shí)體經(jīng)濟(jì)回報(bào)率下滑，市場(chǎng)中大量資金找不到合適的投資品，出現(xiàn)資產(chǎn)配置混亂的局面，同時(shí)也造成市場(chǎng)中某類投資品在短期內(nèi)被過(guò)度投資，具體的表現(xiàn)就是在股市，債市和二手房地產(chǎn)市場(chǎng)出現(xiàn)的暫時(shí)性投資過(guò)熱。
　　為了能在這樣的經(jīng)濟(jì)環(huán)境中尋找合適的投資組合資產(chǎn)，獲得較高的投資回報(bào)，筆者從渾水公司的做空手法中得到啟發(fā)，嘗試構(gòu)建了基于財(cái)務(wù)舞弊甄別的反向阿爾法套利策略。研究發(fā)現(xiàn)通過(guò)虛增利潤(rùn)進(jìn)行財(cái)務(wù)舞弊的上市公司，在報(bào)表發(fā)布日之后

2、阿爾法值要明顯低于報(bào)表發(fā)布之前，理論上就可以通過(guò)對(duì)沖系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，剝離出負(fù)阿爾法得到正的絕對(duì)收益。
　　在舞弊甄別模擬中，通過(guò)比較不同甄別模型的外推預(yù)測(cè)效果，筆者發(fā)現(xiàn)基于機(jī)器學(xué)習(xí)算法的隨機(jī)森林分類模型要明顯的好于其他分類器，而在選取的解釋變量中，估值指標(biāo)市銷率，縱向?qū)Ρ戎笜?biāo)舞弊前一年成本費(fèi)用利潤(rùn)率以及償債能力指標(biāo)利息保障倍數(shù)對(duì)舞弊甄別有著較高解釋水平。
　　最后，筆者基于夏普單指數(shù)模型剝離阿爾法構(gòu)建策略組合，分別測(cè)試了策略在牛