基于消費(fèi)效用無(wú)差別的技術(shù)創(chuàng)新投資定價(jià).pdf

1、隨著我國(guó)期權(quán)市場(chǎng)的開(kāi)放，新型期權(quán)的研究更加引起人們的關(guān)注。特別是隨著知識(shí)爆炸式的發(fā)展，技術(shù)創(chuàng)新成為一個(gè)“創(chuàng)造與毀滅”的動(dòng)態(tài)變化過(guò)程，其不確定性使得傳統(tǒng)的投資決策難以更好的把握變化，獲得較好的回報(bào)。本文考慮在不完備市場(chǎng)下，利用消費(fèi)效用無(wú)差別定價(jià)原理對(duì)基礎(chǔ)資產(chǎn)不可交易的企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投資進(jìn)行定價(jià)。本文研究三類可投資資本，即債券類、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)類、存在交易損失的非流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)類，引入CARA效用函數(shù)，建立基于投資效用最大化原則模型，構(gòu)建滿足Bell

2、man方程的投資最優(yōu)目標(biāo)函數(shù)，得到了技術(shù)創(chuàng)新投資機(jī)會(huì)的隱含價(jià)值所滿足的微分方程。本文還將結(jié)果與僅有債券類、或僅有債券類和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)兩類投資資產(chǎn)對(duì)比，討論和分析了非流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)類資產(chǎn)及交易損失對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投資定價(jià)的影響。另外，本文就技術(shù)創(chuàng)新所帶來(lái)的監(jiān)管問(wèn)題進(jìn)行延伸討論，以當(dāng)今發(fā)展迅速的互聯(lián)網(wǎng)金融為例。計(jì)算機(jī)的技術(shù)創(chuàng)新給金融理念、方式等帶來(lái)全新的詮釋，打破傳統(tǒng)的金融模式，放開(kāi)了金融市場(chǎng)，對(duì)監(jiān)管的約束也提出新的要求與挑戰(zhàn)。為此，本文首先通過(guò)對(duì)互聯(lián)