我國創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究——基于隱性契約理論.pdf

1、我國創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)影響因素研究R e s e a r c ho n I n f l u e n c e F a c t o r s t ot h eC a p i t a l S t r u c t u r e o f G E M C o m p a n i e sU n d e r t h eB a c k g r o u n d o f I m p l i c i t C o n t r a c t s學位申請人： 唐軍帥學

2、 號： 2 1 3 0 2 0 2 0 4 2 2 0學科專業(yè)： 金融學研究方向： 資本市場與公司金融指導(dǎo)教師 劉曉輝定稿時間： 2 0 1 6 年3 月摘要摘要創(chuàng)業(yè)板市場是我國資本市場體系的重要構(gòu)成部分。成立六年來，無論是從擴張速度上還是上市公司業(yè)績上，創(chuàng)業(yè)板市場都取得了長足的發(fā)展。但值得注意的是，創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結(jié)構(gòu)中存在一系列問題，最突出的是其極低的資產(chǎn)負債率，因此找到創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)關(guān)鍵影響因素并據(jù)此提高其負債能力進而

3、優(yōu)化其資本結(jié)構(gòu)就顯得尤為重要。目前我國的創(chuàng)業(yè)板上市公司以知識密集型和技術(shù)密集型兩種類型為主。這兩類公司研發(fā)投入高、資產(chǎn)清算價值低、產(chǎn)品高附加值、提供大量后續(xù)服務(wù)的特征決定了其具備較高的隱性契約程度，而隨隱性契約而生的資產(chǎn)專用性與隱性負債會對創(chuàng)業(yè)板上市公司資本結(jié)構(gòu)造成什么樣的影響? 本文在資本結(jié)構(gòu)理論和隱性契約理論的基礎(chǔ)上，以資產(chǎn)專用性和隱性負債代表隱性契約，探究創(chuàng)業(yè)板上市公司在存在隱性契約的背景下，資產(chǎn)專用性、隱性負債對其資本結(jié)構(gòu)的影響

4、，通過理論研究得出資產(chǎn)專用性程度對于創(chuàng)業(yè)板上市公司的資本結(jié)構(gòu)影響方向取決于產(chǎn)品市場影響和交易成本影響的大小。若產(chǎn)品市場影響大于交易成本影響，則資產(chǎn)專用性與資本結(jié)構(gòu)正相關(guān)，反之，負相關(guān)。隱性負債與企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系取決于其帶來的財務(wù)危機成本和收益孰大孰小。接著本文以2 0 0 9 ．2 0 1 0 年登陸創(chuàng)業(yè)板的9 6 家上市公司為樣本，選取其2 0 0 8 ．2 0 1 4 年的財務(wù)數(shù)據(jù)，以資本結(jié)構(gòu)為因變量，資產(chǎn)專用性、隱性負債為自變