中國黃金期貨與黃金現(xiàn)貨價格關(guān)系的實證分析.pdf

1、由于近年來世界經(jīng)濟整體處于低迷狀態(tài)，因此越來越多的投資者開始重視黃金市場的避險、保值等功能。2008年1月9日，上海期貨交易所正式掛牌交易黃金期貨，使我國黃金市場形成了期貨和現(xiàn)貨交易共同發(fā)展的新格局，逐步與國際黃金市場接軌。我國的黃金期貨市場雖然經(jīng)歷了近7年的發(fā)展，但總體上仍處于起步階段，在這樣的背景下，黃金期貨市場能否發(fā)揮出價格發(fā)現(xiàn)的基本功能，對于投資者以及中國黃金市場的發(fā)展均有著重要的意義。本文結(jié)合前人的研究經(jīng)驗，首先對于價格發(fā)現(xiàn)的

2、界定和作用機理做了理論分析，并在此基礎(chǔ)上從動態(tài)角度對我國黃金期貨市場的價格發(fā)現(xiàn)功能進(jìn)行實證分析。分別選取2009年1月至2013年6月以及2013年7月至2014年7月的數(shù)據(jù)，運用單位根檢驗、協(xié)整檢驗、誤差修正模型、脈沖響應(yīng)等計量方法，對不同時間段中國黃金期貨與現(xiàn)貨價格之間的關(guān)系進(jìn)行分析。結(jié)果表明，我國的黃金期貨市場在第一個時間段內(nèi)并不具備價格發(fā)現(xiàn)功能;在第二個時間段內(nèi)黃金期貨價格已經(jīng)可以引導(dǎo)現(xiàn)貨市場價格，與最初相比已經(jīng)初步具備價格發(fā)現(xiàn)