基于系統(tǒng)重要性金融機(jī)構(gòu)鑒定的我國宏觀審慎監(jiān)管研究.pdf

1、2008年金融危機(jī)促使金融監(jiān)管理念從僅關(guān)注單個(gè)金融機(jī)構(gòu)的市場風(fēng)險(xiǎn)到轉(zhuǎn)而注重防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，從關(guān)注“大而不能倒”到同時(shí)重視“太關(guān)聯(lián)而不能倒”，特別是后危機(jī)時(shí)代不確定性加劇，對(duì)全球及各國金融穩(wěn)定構(gòu)成巨大威脅。旨在防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、維系金融機(jī)構(gòu)穩(wěn)定的宏觀審慎監(jiān)管體系成為新監(jiān)管理念的核心，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的度量和系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的鑒定是實(shí)施宏觀審慎監(jiān)管的基本前提和首要步驟。鑒于此，本文充分借鑒了國內(nèi)外已有理論研究和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，通過系統(tǒng)性、多角度地測量我國

2、金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)、鑒定系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)，并對(duì)測量結(jié)果進(jìn)行差異分析和影響因素分析，為我國構(gòu)建合理的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)測度框架、完善宏觀審慎監(jiān)管體系提供建設(shè)性意見參考。
　　本文選取滬深股市已上市的16家商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，樣本區(qū)間為2007年至2013年。首先，首次綜合運(yùn)用基于市場數(shù)據(jù)的分位數(shù)回歸的CoVaR法、和基于財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的指標(biāo)體系法，并將CoVaR法結(jié)合分位數(shù)回歸法，進(jìn)一步細(xì)分至1％分位數(shù)回歸和5％分位數(shù)回歸，來測度我國銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)

3、、和系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)的鑒定，并進(jìn)行結(jié)果差異分析、探討兩類三種方法的實(shí)用性。其次，將樣本區(qū)間分為金融危機(jī)區(qū)間和非金融危機(jī)區(qū)間，并在非危機(jī)期間分年度討論，以觀察系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的演變特征、尋找系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)關(guān)鍵節(jié)點(diǎn)。再次，使用混合回歸模型探尋了不同計(jì)算方法下共同影響系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的因素。最后，采用變換樣本的時(shí)間跨度、代理變量、以及計(jì)量方法這三種穩(wěn)健性檢驗(yàn)方法，來驗(yàn)證前文主要結(jié)論的一致可靠性。
　　結(jié)果顯示：
　　(1)系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)排名易受計(jì)算

4、方法影響，但有一定的規(guī)律性。1％分位數(shù)回歸CoVaR法和指標(biāo)法下，機(jī)構(gòu)系統(tǒng)性重要性排名遵循國有商業(yè)銀行＞全國股份制商業(yè)銀行＞地方股份制商業(yè)銀行;而5％分位數(shù)回歸CoVaR法下，整體上遵循國有商業(yè)銀行＞股份制商業(yè)銀行。
　　(2)對(duì)樣本分期間研究系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度的演變特征時(shí)：
　　1)股份制商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)大小較易受估算方法的影響，5％分位回歸下的CoVaR法較1％分位回歸下的CoVaR法和指數(shù)法的估算高。
　　2

5、)國有銀行無論在金融危機(jī)期間抑或非危機(jī)期間，較之股份制商業(yè)銀行其溢出效應(yīng)較為顯著;
　　3)我國的銀行對(duì)整體金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)均具有一定周期特征，危機(jī)期間系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)明顯變大，且所有銀行的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)、傳染能力均明顯增強(qiáng)。
　　(3)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)度的影響因素及顯著性并不受系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)計(jì)算方法的影響。資產(chǎn)規(guī)模越大、不良貸款率越高、杠桿率越高的銀行，一旦自身發(fā)生危機(jī)，其對(duì)整個(gè)銀行系統(tǒng)也具有較大的風(fēng)險(xiǎn)溢出、傳染效應(yīng);宏觀經(jīng)濟(jì)的波動(dòng)現(xiàn)

6、象也對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)溢出或傳染效應(yīng)產(chǎn)生顯著影響;數(shù)據(jù)還顯示并不是盈利能力大的銀行風(fēng)險(xiǎn)溢出能力就高。
　　(4)目前基于單個(gè)銀行自身風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)管不足以防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，而基于危機(jī)沖擊的CoVaR法較VaR更為全面，VaR法可能低估各銀行系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)溢出水平。
　　由本文研究結(jié)論提出針對(duì)性建議如下。首先，加強(qiáng)系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管，尤其是國有商業(yè)銀行的監(jiān)管，應(yīng)細(xì)化標(biāo)準(zhǔn)、控制好SIFIs的規(guī)模及業(yè)務(wù)復(fù)雜度。其次，應(yīng)建立嚴(yán)格的“防火墻”制度，防范