基于系統(tǒng)重要性金融機構鑒定的我國宏觀審慎監(jiān)管研究.pdf

1、2008年金融危機促使金融監(jiān)管理念從僅關注單個金融機構的市場風險到轉而注重防范系統(tǒng)性風險，從關注“大而不能倒”到同時重視“太關聯(lián)而不能倒”，特別是后危機時代不確定性加劇，對全球及各國金融穩(wěn)定構成巨大威脅。旨在防范系統(tǒng)性風險、維系金融機構穩(wěn)定的宏觀審慎監(jiān)管體系成為新監(jiān)管理念的核心，而系統(tǒng)性風險的度量和系統(tǒng)重要性機構的鑒定是實施宏觀審慎監(jiān)管的基本前提和首要步驟。鑒于此，本文充分借鑒了國內外已有理論研究和實踐經驗，通過系統(tǒng)性、多角度地測量我國

2、金融系統(tǒng)性風險、鑒定系統(tǒng)重要性機構，并對測量結果進行差異分析和影響因素分析，為我國構建合理的系統(tǒng)性風險測度框架、完善宏觀審慎監(jiān)管體系提供建設性意見參考。
　　本文選取滬深股市已上市的16家商業(yè)銀行作為研究對象，樣本區(qū)間為2007年至2013年。首先，首次綜合運用基于市場數(shù)據的分位數(shù)回歸的CoVaR法、和基于財務數(shù)據的指標體系法，并將CoVaR法結合分位數(shù)回歸法，進一步細分至1％分位數(shù)回歸和5％分位數(shù)回歸，來測度我國銀行業(yè)系統(tǒng)性風險

3、、和系統(tǒng)重要性機構的鑒定，并進行結果差異分析、探討兩類三種方法的實用性。其次，將樣本區(qū)間分為金融危機區(qū)間和非金融危機區(qū)間，并在非危機期間分年度討論，以觀察系統(tǒng)性風險的演變特征、尋找系統(tǒng)性風險關鍵節(jié)點。再次，使用混合回歸模型探尋了不同計算方法下共同影響系統(tǒng)性風險的因素。最后，采用變換樣本的時間跨度、代理變量、以及計量方法這三種穩(wěn)健性檢驗方法，來驗證前文主要結論的一致可靠性。
　　結果顯示：
　　(1)系統(tǒng)重要性機構排名易受計算

4、方法影響，但有一定的規(guī)律性。1％分位數(shù)回歸CoVaR法和指標法下，機構系統(tǒng)性重要性排名遵循國有商業(yè)銀行＞全國股份制商業(yè)銀行＞地方股份制商業(yè)銀行;而5％分位數(shù)回歸CoVaR法下，整體上遵循國有商業(yè)銀行＞股份制商業(yè)銀行。
　　(2)對樣本分期間研究系統(tǒng)性風險貢獻度的演變特征時：
　　1)股份制商業(yè)銀行的風險溢出效應大小較易受估算方法的影響，5％分位回歸下的CoVaR法較1％分位回歸下的CoVaR法和指數(shù)法的估算高。
　　2

5、)國有銀行無論在金融危機期間抑或非危機期間，較之股份制商業(yè)銀行其溢出效應較為顯著;
　　3)我國的銀行對整體金融系統(tǒng)的風險貢獻均具有一定周期特征，危機期間系統(tǒng)性風險明顯變大，且所有銀行的風險溢出效應、傳染能力均明顯增強。
　　(3)系統(tǒng)性風險貢獻度的影響因素及顯著性并不受系統(tǒng)性風險計算方法的影響。資產規(guī)模越大、不良貸款率越高、杠桿率越高的銀行，一旦自身發(fā)生危機，其對整個銀行系統(tǒng)也具有較大的風險溢出、傳染效應;宏觀經濟的波動現(xiàn)

6、象也對銀行的風險溢出或傳染效應產生顯著影響;數(shù)據還顯示并不是盈利能力大的銀行風險溢出能力就高。
　　(4)目前基于單個銀行自身風險的監(jiān)管不足以防范系統(tǒng)性風險，而基于危機沖擊的CoVaR法較VaR更為全面，VaR法可能低估各銀行系統(tǒng)性風險溢出水平。
　　由本文研究結論提出針對性建議如下。首先，加強系統(tǒng)重要性銀行監(jiān)管，尤其是國有商業(yè)銀行的監(jiān)管，應細化標準、控制好SIFIs的規(guī)模及業(yè)務復雜度。其次，應建立嚴格的“防火墻”制度，防范