新三板企業(yè)債務融資成本研究.pdf

1、中小企業(yè)在提高社會產值、加速經濟轉型、解決社會就業(yè)等方面發(fā)揮著舉足輕重的作用，也是活躍當代中國經濟的重要動力。當前，我國中小企業(yè)主要通過間接融資方式進行融資，而在間接融資方式中，又以債務融資為主。中小企業(yè)受自身條件所限，無法提供大量的固定資產等擔保物，且其營業(yè)現(xiàn)金流量平均余額較低，受外部經濟社會環(huán)境波動影響較大，再加上擔保機構擔保意愿較低，商業(yè)銀行等金融機構基于“風險—收益”相匹配的原則，會相應提高中小企業(yè)的貸款利率，這具有一定的合理性

2、。但較高的貸款利率、手續(xù)費率及對貸款余額的限制等原因，將中小企業(yè)的債務貸款成本推向了新的高度。盡管當前我國利率市場化程度在不斷加深，但中小企業(yè)債務融資成本高的問題仍沒有得到有效緩解。商業(yè)銀行等金融機構對中小企業(yè)債務融資的成本到底有多高？與金融機構貸款基準利率之間的差異有多大？以及影響這些利率差價的主要成因有哪些？都是我們亟待探討的重要問題。
　　全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)又稱為“新三板市場”，這一市場在積極完善資本市場功能，努力推動

3、資本市場創(chuàng)新，為中小企業(yè)實現(xiàn)掛牌交易、股權托管、股權轉讓發(fā)揮了重要的作用。在新三板掛牌的中小企業(yè)，資產負債率水平較高，企業(yè)仍將債務融資作為主要融資方式，企業(yè)債務融資成本水平也遠遠超過同期金融機構貸款基準利率。隨著央行多次下調基準利率，這種差價還在不斷擴大，反映出目前我國中小企業(yè)債務融資成本高問題依然嚴峻。在此基礎上，本文還探討了債務融資成本對于新三板中小企業(yè)自身發(fā)展、市場競爭、破產風險、就業(yè)以及民間借貸市場等方面的關聯(lián)影響。
　　

4、本文將全國中小企業(yè)股份轉讓系統(tǒng)的企業(yè)作為研究對象，以新三板市場2011-2015年的統(tǒng)計數據為基礎，從宏、微觀兩個層面研究新三板中小企業(yè)債務融資成本溢價與否的影響因素。結果表明，國內生產總值、中小企業(yè)自身的抵押品、短期償債能力、長期償債能力等因素對于中小企業(yè)債務融資成本是否溢價均有重要影響。
　　基于上述，為了緩解新三板中小企業(yè)債務融資成本高的問題，應從以下幾個方面著手:第一，加強政府對中小企業(yè)債務融資的政策支持力度，拓寬政府支持

5、中小企業(yè)的渠道。一方面完善政府支持中小企業(yè)融資的財稅政策，另一方面不斷加快建設我國中小企業(yè)政策性金融體系。第二，完善中小企業(yè)債務融資的相關法律法規(guī)，為中小企業(yè)發(fā)展營造良好的法律環(huán)境。第三，建立多渠道中小企業(yè)債務融資體系，進一步健全現(xiàn)有中小企業(yè)債務融資體系，大力發(fā)展專業(yè)性中小企業(yè)貸款機構，著力規(guī)范發(fā)展民間借貸組織，不斷完善和發(fā)展中小企業(yè)擔保體系，充分發(fā)揮互聯(lián)網金融的作用。第四，中小企業(yè)要規(guī)范自身生產經營和財務管理，轉變經營思路，提高自身的