匯率制度與經(jīng)濟(jì)績效關(guān)系研究——基于中等收入國家的考察.pdf

1、2007年世界銀行提出“中等收入陷阱”后，這一概念迅速引起政策制定層和學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。本研究以東亞和拉美中等收入國家在匯率制度安排方面的差別為切入點(diǎn)，試圖從匯率制度的角度來分析中等收入國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與趕超問題，認(rèn)為：匯率制度雖然不能完全決定中等收入國家的經(jīng)濟(jì)績效，但能否選擇一個(gè)與本國經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、對外開放模式等基本國情相匹配的匯率制度，卻是其跨越“中等收入陷阱”過程中不可忽視的因素。匯率制度通過影響中等收入國家的經(jīng)濟(jì)績效，能夠起到加快

2、或延緩經(jīng)濟(jì)趕超速度的作用，因此從匯率制度視角研究中等收入國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展與趕超問題具有重要意義。
　　在文獻(xiàn)梳理和評述之后，本文首先基于主流匯率制度選擇理論和當(dāng)前非對稱的國際貨幣體系，分析中等收入國家的匯率制度選擇問題及其面臨的困境。現(xiàn)行的國際貨幣體系，具有發(fā)達(dá)國家把持國際貨幣金融調(diào)節(jié)機(jī)構(gòu)、主導(dǎo)貨幣美元只為美國利益服務(wù)、國際收支失衡調(diào)整不對稱等特征，中等收入國家由于匯率無序波動(dòng)和貨幣國際地位較低，遭受了巨額的國際經(jīng)濟(jì)利益損失，并且陷

3、入內(nèi)外部均衡的嚴(yán)重沖突，承擔(dān)了匯率過度波動(dòng)的絕大部分成本。在這一前提下，近年來，多數(shù)中等收入國家的匯率制度選擇并沒有如主流理論和國際經(jīng)濟(jì)組織所建議的那樣朝“兩極”匯率制度轉(zhuǎn)化，而是基于本國實(shí)際，在擴(kuò)大匯率制度彈性的同時(shí)通過適當(dāng)?shù)耐鈪R干預(yù)以保證匯率穩(wěn)定，表現(xiàn)出對匯率完全自由浮動(dòng)的排斥。
　　為檢驗(yàn)前文結(jié)論和多數(shù)中等收入國家匯率制度選擇的合理性，本文通過面板實(shí)證回歸，分析了66個(gè)典型中等收入經(jīng)濟(jì)體在1961-2014年期間，采用不同匯

4、率制度所取得的經(jīng)濟(jì)增長績效差異。發(fā)現(xiàn)，對比于浮動(dòng)匯率制度，相對固定的匯率制度更有利于中等收入國家的經(jīng)濟(jì)增長，并且這一結(jié)論通過了穩(wěn)健性檢驗(yàn)。此外，從統(tǒng)計(jì)上看，在中等收入國家當(dāng)中，固定匯率制度取得了最優(yōu)的通貨膨脹控制效果，且匯率波動(dòng)率最低；在減少金融危機(jī)方面，浮動(dòng)匯率制度的表現(xiàn)也弱于固定匯率制度，并沒有取得理論所預(yù)期的效果。
　　接下來，針對中等收入國家在經(jīng)濟(jì)趕超過程中普遍存在的實(shí)際匯率升值現(xiàn)象，本文通過面板VAR模型分析如何有效管理

5、實(shí)際匯率升值壓力，以實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?jié)摿?。發(fā)現(xiàn)：實(shí)際匯率升值過快、幅度過大并不利于中等收入國家在中長期的經(jīng)濟(jì)增長，再次驗(yàn)證了適度、有效匯率管理的重要性以及放任匯率自由浮動(dòng)的危害。
　　最后，本文通過案例分析，梳理了4個(gè)典型中等收入國家匯率制度實(shí)踐的經(jīng)驗(yàn)事實(shí)，并考察相應(yīng)的經(jīng)濟(jì)績效和影響。發(fā)現(xiàn)：過早地讓匯率完全自由浮動(dòng)并非中等收入國家的最優(yōu)選擇；而釘住匯率制度雖然具有不少優(yōu)點(diǎn)，但在國際資本的沖擊下，容易成為外部攻擊的目標(biāo)，導(dǎo)致匯率制度被動(dòng)