不對(duì)稱(chēng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式、美元定價(jià)與人民幣均衡匯率.pdf

1、自2005年7月實(shí)行以市場(chǎng)供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動(dòng)匯率制度以來(lái)，人民幣匯率形成機(jī)制逐漸向市場(chǎng)化方向過(guò)渡，人民幣匯率越來(lái)越多的由市場(chǎng)供求關(guān)系決定，結(jié)果是人民幣匯率的波動(dòng)幅度越來(lái)越大，受“811匯改”和美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期增強(qiáng)的影響，人民幣匯率持續(xù)走軟，于2016年10月24日跌破6.77關(guān)口，自“811匯改”以來(lái)累計(jì)貶值9.75％，人民幣匯率由單邊升值狀態(tài)逐漸轉(zhuǎn)向雙向波動(dòng);另外，自2010年以來(lái)，我國(guó)居民消費(fèi)支出占比同比

2、增長(zhǎng)6.92％，達(dá)到38.02％，最終消費(fèi)支出占比同比增長(zhǎng)6.16％，達(dá)到51.63％，居國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值一半之多，與美國(guó)個(gè)人消費(fèi)支出占GDP比重約達(dá)68.38％相比，中美兩國(guó)存在明顯的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式不對(duì)稱(chēng);同時(shí)，考慮到中美兩國(guó)貿(mào)易結(jié)算中貨幣地位的巨大差異，中美兩國(guó)的經(jīng)濟(jì)往來(lái)是在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式不對(duì)稱(chēng)和定價(jià)貨幣不對(duì)稱(chēng)條件下實(shí)現(xiàn)的。鑒于此，本文基于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式不對(duì)稱(chēng)和定價(jià)貨幣不對(duì)稱(chēng)新視角下分析人民幣均衡匯率的形成機(jī)制問(wèn)題和失調(diào)問(wèn)題，從而探討經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)

3、模式不對(duì)稱(chēng)、定價(jià)貨幣不對(duì)稱(chēng)與人民幣實(shí)際匯率變動(dòng)的動(dòng)態(tài)聯(lián)系，具有理論意義和實(shí)證意義。
　　本文通過(guò)對(duì)比中美兩國(guó)供需結(jié)構(gòu)和經(jīng)常賬戶(hù)順、逆差情況和中美跨境貿(mào)易中結(jié)算貨幣的使用、中美兩國(guó)貨幣地位說(shuō)明中美兩國(guó)存在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式不對(duì)稱(chēng)性、定價(jià)貨幣不對(duì)稱(chēng)性特征事實(shí)，據(jù)此構(gòu)建了具有微觀基礎(chǔ)的、動(dòng)態(tài)的、跨期的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式不對(duì)稱(chēng)和定價(jià)貨幣不對(duì)稱(chēng)背景下的人民幣均衡匯率模型，并在該模型的基礎(chǔ)上運(yùn)用計(jì)量經(jīng)濟(jì)學(xué)的協(xié)整理論和誤差修正模型實(shí)證分析了人民幣實(shí)際匯率與

4、影響其因素的長(zhǎng)期均衡關(guān)系和短期均衡關(guān)系，進(jìn)一步地，通過(guò)H-P濾波法計(jì)算人民幣均衡實(shí)際匯率及其失調(diào)錯(cuò)位情況，并進(jìn)行了原因分析，最后將本文所建立的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)模式不對(duì)稱(chēng)和定價(jià)貨幣不對(duì)稱(chēng)背景下的人民幣均衡匯率模型與傳統(tǒng)的均衡匯率理論進(jìn)行比較，說(shuō)明該模型理論上的優(yōu)越性。經(jīng)過(guò)研究，本文結(jié)論如下:(1)從人民幣匯率的影響因素上看，人民幣兌美元名義匯率、本國(guó)與美國(guó)的相對(duì)工資及udelta會(huì)使均衡匯率升值;而本國(guó)與美國(guó)的相對(duì)貿(mào)易品消費(fèi)量、本國(guó)與美國(guó)的相對(duì)非

5、貿(mào)易品消費(fèi)量及delta會(huì)使均衡匯率貶值;(2)從影響人民幣匯率因素長(zhǎng)短期顯著性上看，本國(guó)與美國(guó)的相對(duì)貿(mào)易品消費(fèi)量、本國(guó)與美國(guó)的相對(duì)非貿(mào)易品消費(fèi)量及udelta三個(gè)變量對(duì)人民幣兌美元實(shí)際匯率的短期影響小于長(zhǎng)期影響，人民幣兌美元名義匯率對(duì)實(shí)際匯率的短期影響大于長(zhǎng)期影響，而本國(guó)與美國(guó)的相對(duì)工資、delta及本國(guó)與美國(guó)相對(duì)就業(yè)人數(shù)對(duì)人民幣匯率的短期影響不顯著;(3)從人民幣匯率的失調(diào)度上看，1985-1989年（1987年除外）、1992-1