新三板掛牌公司高管持股與公司績(jī)效實(shí)證研究.pdf

1、現(xiàn)代企業(yè)兩權(quán)分離后，如何解決委托代理問(wèn)題成為了公司治理核心熱點(diǎn)。在這種情況下引入具有長(zhǎng)期激勵(lì)性質(zhì)的高管持股制度不僅能夠有效地降低代理成本，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)和完善公司的治理結(jié)構(gòu)，還可以促進(jìn)公司的健康發(fā)展。高管持股制度通過(guò)授予經(jīng)營(yíng)管理者股權(quán)，讓其以股東的角色參與企業(yè)的重大決策、分享企業(yè)利潤(rùn)、分擔(dān)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)，將高管的利益與企業(yè)利益趨同化，從而促使高管努力工作提高公司績(jī)效。其從上世紀(jì)50年代就被作為一種解決現(xiàn)代企業(yè)的“委托代理”矛盾問(wèn)題，提高企業(yè)價(jià)值

2、的激勵(lì)制度在西方國(guó)家尤其是美國(guó)得到普及使用。在過(guò)去的幾十年里，擁有成熟資本市場(chǎng)的西方發(fā)達(dá)國(guó)家，高管持股的實(shí)施對(duì)公司績(jī)效和經(jīng)營(yíng)管理者工作效率的提高得到了廣泛的認(rèn)同，也在對(duì)提高企業(yè)價(jià)值方面取得了良好的效果。直到如今高管持股仍是企業(yè)界廣泛關(guān)注的問(wèn)題，也是學(xué)術(shù)界研究的焦點(diǎn)問(wèn)題。
　　隨著公司發(fā)展的需要，必然會(huì)引入外部管理者，那么新三板掛牌公司就會(huì)面臨兩權(quán)分離的問(wèn)題，而且新三板掛牌公司多是處于成長(zhǎng)期的高新技術(shù)或者是新興行業(yè)的中小企業(yè)，隨著我

3、國(guó)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)越來(lái)越激烈，人才流動(dòng)性也越來(lái)越大，中小企業(yè)普遍存在著招人難、留人難的問(wèn)題，然而這類(lèi)企業(yè)的成長(zhǎng)和發(fā)展在很大程度上都是靠人才的競(jìng)爭(zhēng)以及企業(yè)員工的工作積極性。而對(duì)于我國(guó)新三板掛牌公司來(lái)說(shuō)，普遍存在著股權(quán)集中度高，股權(quán)基本上都掌握在控股股東手上的現(xiàn)象，而在新三板市場(chǎng)占比很大的家族式企業(yè)，也都普遍存在著家族高比例控股的問(wèn)題。在這種情況下，釋放大股東的股權(quán)，引入高管持股激勵(lì)機(jī)制對(duì)于新三板掛牌公司而言就顯得非常重要?；谝陨媳尘埃疚膶?duì)新

4、三板掛牌公司高管持股與公司績(jī)效之間的關(guān)系進(jìn)行研究和分析，以期能助我們了解實(shí)施高管持股計(jì)劃是否能夠提升公司績(jī)效，并為新三板掛牌公司制定更加合適的高管持股方案提供一些可操作性的建議。
　　本文選取了在2014年實(shí)施高管持股計(jì)劃的1322家新三板掛牌公司的數(shù)據(jù)作為樣本，通過(guò)多元線性回歸模型對(duì)提出的研究假設(shè)新三板掛牌公司高管持股和公司績(jī)效之間的關(guān)系展開(kāi)了研究，得到以下結(jié)果：新三板掛牌公司高管持股比例與公司績(jī)效之間存在正相關(guān)關(guān)系；股權(quán)集中度