A市經(jīng)濟(jì)建設(shè)集團(tuán)公司債券發(fā)行案例研究.pdf

1、在改革開(kāi)放之前，我國(guó)城市化水平一直維持在較低水平。隨著改革開(kāi)放的持續(xù)進(jìn)行，我國(guó)的城市化水平持續(xù)提高。在城市化的過(guò)程中，持續(xù)增加的人口對(duì)于城市基礎(chǔ)配套設(shè)施的需求日益增大，客觀要求地方政府投入大量資金用于地方基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。我國(guó)政府在1994年實(shí)行財(cái)政稅收制度的分稅制改革后，中央政府和地方政府在事權(quán)和財(cái)權(quán)的分配上出現(xiàn)了事權(quán)的重心下移以及財(cái)權(quán)的重心上移的趨勢(shì)。同時(shí)，在90年代初期，我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展處于起步階段，并且處在計(jì)劃經(jīng)濟(jì)向市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的轉(zhuǎn)型過(guò)程中

2、，為約束地方政府的擴(kuò)張偏好和沖動(dòng)，中央政府明令禁止地方政府進(jìn)行直接負(fù)債，并且禁止地方政府提供擔(dān)保和承諾。隨著城市化程度的加深，地方財(cái)政收入無(wú)法滿足日益增長(zhǎng)的地方財(cái)政支出需求，形成地方政府的財(cái)政困境。為解決地方政府的財(cái)政困境，城投公司和城投債逐漸發(fā)展起來(lái)。首只城投債于1993年4月由上海市城市建設(shè)投資開(kāi)發(fā)總公司成功發(fā)行。自此之后，城投債逐漸發(fā)展起來(lái)，并被大多數(shù)地方政府所接受。2008年12月，我國(guó)中央政府提出四萬(wàn)億經(jīng)濟(jì)提振計(jì)劃，城投債加速

3、發(fā)展起來(lái)，目前我國(guó)已經(jīng)形成龐大的城投債存量。
　　本文以A市經(jīng)濟(jì)建設(shè)集團(tuán)的2014年公司債券發(fā)行作為案例，全文對(duì)其進(jìn)行仔細(xì)研究和詳細(xì)分析。首先介紹城投債的概念，伴隨城市化進(jìn)程，地方政府需要持續(xù)為城市建設(shè)籌集資金，建立在我國(guó)特定時(shí)期自身發(fā)展特色的基礎(chǔ)上，城投公司債券應(yīng)運(yùn)而生。其次引出本期債券的發(fā)行，A市政府為三項(xiàng)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)籌集部分建設(shè)資金，利用全資持有的城投公司A市經(jīng)濟(jì)建設(shè)集團(tuán)發(fā)行企業(yè)債券。再次詳細(xì)介紹本期債券發(fā)行，重點(diǎn)分析本期債

4、券發(fā)行過(guò)程以及定價(jià)過(guò)程，一個(gè)是以發(fā)行公司為中心、券商為主要輔助力量的發(fā)行過(guò)程，另一個(gè)是以本期債券為基礎(chǔ)、參考金融市場(chǎng)運(yùn)行狀況的定價(jià)過(guò)程，通過(guò)發(fā)行過(guò)程和定價(jià)過(guò)程的剖析能夠更加全面了解本期債券發(fā)行。接下來(lái)對(duì)本期債券發(fā)行進(jìn)行詳細(xì)分析，分析整個(gè)發(fā)行過(guò)程是否合法合規(guī)、發(fā)行公司的獨(dú)立性狀況、本期債券與一般企業(yè)債券的差異性、定價(jià)方式合理性以及定價(jià)偏向參考債券市場(chǎng)運(yùn)行狀況等多個(gè)方面。最終得出本文研究結(jié)論，地方政府利用融資平臺(tái)為城市建設(shè)籌資的方式并非有效