政府保證影響下的基礎設施特許經(jīng)營項目經(jīng)濟評價方法研究.pdf

1、基礎設施建設是推動國家經(jīng)濟發(fā)展的重要力量，但因其投資大、風險高、建設周期長，常常受制于政府財政的預算限制，反而在一定程度上制約了經(jīng)濟的發(fā)展，與其初衷背道而馳。BOT作為一種民間資本參與基礎設施建設的融資方式，在緩解政府財政負擔的情況下，又能吸引社會資本有效參與，促進資本市場的活躍，產生綜合效益。因此，BOT模式目前正以其獨特優(yōu)勢被越來越廣泛地運用于我國各地的基礎設施建設中。然而，許多BOT項目在前期的可行性研究中并沒有進行充分的財務評價

2、就開始實施，或是運用不適宜的評價方法造成評價結果不準確，為后續(xù)建設埋下諸多隱患，最終導致項目失敗。因此，財務評價方法的適宜性與準確性對項目的成功與否具有重要的理論與現(xiàn)實意義。
　　本文通過分析基礎設施特許經(jīng)營項目特點，并比較其他建設項目與特許經(jīng)營項目的異同，指出其他建設項目的經(jīng)濟評價方法并不適用于基礎設施特許經(jīng)營項目，因為政府保證是該類項目需要考慮的特殊因素，它對項目經(jīng)濟評價的結果將產生重要影響。介紹了政府保證的主要內容及各類政府

3、保證的適用范圍，為投資方分析項目現(xiàn)金流量奠定了基礎。在定量分析方面，以BOT高速公路項目為例，運用完全信息下的動態(tài)博弈模型，對政府購買保證的最優(yōu)取值進行求解，得到雙方可以接受的政府購買車流量的最優(yōu)值。在政府購買保證確定的情況下，進一步討論了特許權期的決策方法，通過分析雙方的利益函數(shù)，求得特許權期的最佳取值范圍。由于政府保證的存在，使得投資者擁有選擇較優(yōu)方案的權利，它與金融市場中的看跌期權相似，即通常所說的實物期權。利用實物期權理論中的風