經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施經(jīng)濟(jì)評價中的實物期權(quán)方法.pdf

1、政府開始對經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的放開，讓有實力的民營資本參與到以前由政府壟斷建設(shè)運(yùn)營口中。為了向私人投資者證明這些項目具有贏利性，提供一份真實可信的經(jīng)濟(jì)可行性評價是非常必要的。傳統(tǒng)的評價方法主要是凈現(xiàn)值法，由于凈現(xiàn)值法的基本理論假設(shè)與基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)和運(yùn)營過程中的真實情況不符，使得其評價受到了種種質(zhì)疑。因此，我們將目光轉(zhuǎn)向金融領(lǐng)域的一項重要成果—金融期權(quán)，努力尋求金融期權(quán)在實物領(lǐng)域的適用性，近年來開始逐漸把它引入到對經(jīng)營性基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)投資決策

2、中。 在本篇論文中，我們將試著在一個以BOT方式進(jìn)行建設(shè)和運(yùn)營的收費(fèi)高速公路的經(jīng)濟(jì)評價中，利用實物期權(quán)挖掘其潛在的價值，這些價值是由于不確定性的存在而產(chǎn)生的，其中利用了二叉樹方法對建設(shè)費(fèi)用和經(jīng)營收入的波動性進(jìn)行了定量研究，經(jīng)過計算可以發(fā)現(xiàn)，合理利用實物期權(quán)方法進(jìn)行評價，可以使一個用傳統(tǒng)方法計算凈現(xiàn)值為負(fù)的項目變得有利可圖。另外，在政府對項目的支持中，也包含了巨大的期權(quán)價值，如最小交通量保證和影子收費(fèi)，雖然采用的方法不同，但是效果