基于分階段模糊實(shí)物期權(quán)的基礎(chǔ)設(shè)施PPP項(xiàng)目融資研究.pdf

1、在新型城鎮(zhèn)化的大背景下，城鎮(zhèn)人口比例不斷上升，對(duì)社會(huì)基礎(chǔ)設(shè)施的需求量也不斷增大。為了跟上城鎮(zhèn)化建設(shè)的步伐，滿(mǎn)足日益上升的基礎(chǔ)設(shè)施需求，基礎(chǔ)設(shè)施的建設(shè)規(guī)模不斷擴(kuò)大，但隨之也帶來(lái)了以資金壓力為代表的各種問(wèn)題。我國(guó)為了擴(kuò)大基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的融資渠道，鼓勵(lì)使用PPP模式進(jìn)行融資，吸引更多的社會(huì)資本參與到城鎮(zhèn)化的建設(shè)中去。論文針對(duì)上述問(wèn)題，運(yùn)用歸納總結(jié)、理論分析和邏輯推理相結(jié)合的方法，主要進(jìn)行了以下研究：
　　首先，結(jié)合現(xiàn)狀提出問(wèn)題。通過(guò)研究我

2、國(guó)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)現(xiàn)狀及其主要融資模式，發(fā)現(xiàn)我國(guó)傳統(tǒng)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資存在一次性投入風(fēng)險(xiǎn)大和項(xiàng)目?jī)r(jià)值評(píng)估存在缺陷的問(wèn)題。針對(duì)這兩個(gè)主要問(wèn)題，首次提出進(jìn)行分階段融資建設(shè)、考慮項(xiàng)目不確定性的思路，使用實(shí)物期權(quán)定價(jià)的解決辦法。
　　其次，根據(jù)解決思路，根據(jù)問(wèn)題對(duì)象特性，尋找解決方案。進(jìn)行了基礎(chǔ)設(shè)施 PPP項(xiàng)目的實(shí)物期權(quán)特性分析后，發(fā)現(xiàn)在基礎(chǔ)設(shè)施 PPP項(xiàng)目的整個(gè)壽命周期中，會(huì)出現(xiàn)推遲期權(quán)、擴(kuò)張期權(quán)、增長(zhǎng)期權(quán)和分階段融資期權(quán)4種實(shí)物期權(quán)。<

3、br>　　然后，確定具體解決方法。根據(jù)基礎(chǔ)設(shè)施 PPP項(xiàng)目的期權(quán)特性，通過(guò)對(duì)模型方法進(jìn)行篩選，決定運(yùn)用實(shí)物期權(quán)定價(jià)理論和模糊數(shù)學(xué)理論作為數(shù)理基礎(chǔ)。首次建立分階段模糊實(shí)物期權(quán)模型，對(duì)基礎(chǔ)設(shè)施 PPP項(xiàng)目進(jìn)行期權(quán)定價(jià)。模型以金融期權(quán)定價(jià)模型中的Black-Scholes期權(quán)定價(jià)公式作為建模原型，通過(guò)增加函數(shù)維度以及引入梯形模糊數(shù)的方式，構(gòu)建出分階段模糊實(shí)物期權(quán)模型，解決基礎(chǔ)設(shè)施 PPP項(xiàng)目融資存在的問(wèn)題。
　　最后，論文引入模擬案例，