基于實物期權理論的經營性基礎設施項目投資決策研究.pdf

1、經營性基礎設施建設是我國經濟和社會發(fā)展的重要組成部分，城市與社會的長期發(fā)展需要得到基礎設施協調發(fā)展作為保障的。中國經濟的高速發(fā)展也進一步擴大了其對基礎設施的需求，然而政府的財政收入是有限制的，基礎設施建設的發(fā)展不可能完全依靠政府的投資。于是政府開始對經營性基礎設施建放開限制，允許有實力的民營資本投入到被征服壟斷的基礎設施建設中。在這個嘗試的過程中，基礎設施建設項目價值的確定是項目雙方最關注的問題，也是研究過程中最需要解決的問題。如何吸引

2、民營資本以及如何來進行有效投資決策以使投入的資本達到最佳的效果，提供一份應有的真實可行的可行性研究分析是相當有必要的。概括來說，經營性基礎設施項目具有不可逆性、回報不確定性以及時機選擇性等特征。傳統的凈現值方法的基本假設與項目建設與運營過程的實際情況不相符，忽略了投資決策中這些基本特征的存在。我們有必要將實物期權的定價方法引入到經營性基礎設施建設項目的投資決策中去。
　　 由于實物期權理論在企業(yè)投資決策方面的應用已相當普遍，在基

3、礎設施建設項目投資決策方面也有所應用。論文將從我國民營資本投資的現狀為出發(fā)點來引出使用實物期權進行投資決策的必要性。在此基礎上文章進一步分析了實物期權在經營性基礎設施項目中的適用范圍。在B-S模型的理論框架下，著重分析了成長期權的單一成長期權定價模型和序列成長期權定價模型，并對模型中的各個參數進行了深入的研究。接著論文通過案例分析了實物期權方法與傳統投資決策方法對項目投資價值決策的差別，進一步的敏感性分析表明期權價值對不同參數的敏感度存