開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值測(cè)度模型的優(yōu)化與實(shí)證.pdf

1、我國(guó)開(kāi)放式基金的風(fēng)險(xiǎn)管理需要更高的風(fēng)險(xiǎn)測(cè)量技術(shù)。VaR是目前金融風(fēng)險(xiǎn)度量的主流指標(biāo)，其計(jì)算有很多種方法。Copula模型可以刻畫(huà)變量間非線性、非對(duì)稱的相關(guān)結(jié)構(gòu)，并且不限制邊緣分布的類型，使得基于Copula理論的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值測(cè)度模型相比傳統(tǒng)多元分布模型測(cè)度更能準(zhǔn)確的測(cè)量投資組合的風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值，本文針對(duì)現(xiàn)有的GARCH-Copula模型，通過(guò)引進(jìn)高斯核函數(shù)估計(jì)和GPD模型，提高對(duì)多元變量邊緣分布的尖峰厚尾特征擬合的準(zhǔn)確程度，并考慮了波動(dòng)集聚性的杠

2、桿效應(yīng)，構(gòu)建了TARCH-GPD-Copula優(yōu)化模型。本文提出的優(yōu)化模型保留了原模型能夠刻畫(huà)邊緣分布的波動(dòng)集聚性的優(yōu)點(diǎn)，同時(shí)彌補(bǔ)了原模型不能充分刻畫(huà)邊緣分布尖峰厚尾特征的缺陷，提高了對(duì)多元變量聯(lián)合分布的擬合準(zhǔn)確性，從而能夠更加準(zhǔn)確的計(jì)量投資組合資產(chǎn)的VaR值。優(yōu)化模型的理論意義還在于具有普遍適用性，適用于各類金融資產(chǎn)投資組合風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值的計(jì)算。
　　本文首先從我國(guó)開(kāi)放式基金風(fēng)險(xiǎn)管理現(xiàn)狀出發(fā)，引入Copula理論和極值理論，提出采用C

3、opula理論研究風(fēng)險(xiǎn)價(jià)值測(cè)度的必要性。其次在金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度的框架下，深入分析了GARCH-Copula模型優(yōu)缺點(diǎn)，在此基礎(chǔ)上提出測(cè)度VaR的TARCH-GPD-Copula優(yōu)化模型，并給出其求解步驟及源程序。
　　本文實(shí)證研究中，以華夏大盤(pán)精選混合開(kāi)放式基金前十只重倉(cāng)股投資組合為研究對(duì)象，運(yùn)用TARCH-GPD-Copula優(yōu)化模型，以蒙特卡洛模擬方法計(jì)算其VaR值。同時(shí)對(duì)比計(jì)算了GARCH-Copula模型、方差協(xié)方差法、歷史模