開放式基金風(fēng)險價值測度模型的優(yōu)化與實證.pdf

1、我國開放式基金的風(fēng)險管理需要更高的風(fēng)險測量技術(shù)。VaR是目前金融風(fēng)險度量的主流指標(biāo)，其計算有很多種方法。Copula模型可以刻畫變量間非線性、非對稱的相關(guān)結(jié)構(gòu)，并且不限制邊緣分布的類型，使得基于Copula理論的風(fēng)險價值測度模型相比傳統(tǒng)多元分布模型測度更能準(zhǔn)確的測量投資組合的風(fēng)險價值，本文針對現(xiàn)有的GARCH-Copula模型，通過引進高斯核函數(shù)估計和GPD模型，提高對多元變量邊緣分布的尖峰厚尾特征擬合的準(zhǔn)確程度，并考慮了波動集聚性的杠

2、桿效應(yīng)，構(gòu)建了TARCH-GPD-Copula優(yōu)化模型。本文提出的優(yōu)化模型保留了原模型能夠刻畫邊緣分布的波動集聚性的優(yōu)點，同時彌補了原模型不能充分刻畫邊緣分布尖峰厚尾特征的缺陷，提高了對多元變量聯(lián)合分布的擬合準(zhǔn)確性，從而能夠更加準(zhǔn)確的計量投資組合資產(chǎn)的VaR值。優(yōu)化模型的理論意義還在于具有普遍適用性，適用于各類金融資產(chǎn)投資組合風(fēng)險價值的計算。
　　本文首先從我國開放式基金風(fēng)險管理現(xiàn)狀出發(fā)，引入Copula理論和極值理論，提出采用C

3、opula理論研究風(fēng)險價值測度的必要性。其次在金融風(fēng)險測度的框架下，深入分析了GARCH-Copula模型優(yōu)缺點，在此基礎(chǔ)上提出測度VaR的TARCH-GPD-Copula優(yōu)化模型，并給出其求解步驟及源程序。
　　本文實證研究中，以華夏大盤精選混合開放式基金前十只重倉股投資組合為研究對象，運用TARCH-GPD-Copula優(yōu)化模型，以蒙特卡洛模擬方法計算其VaR值。同時對比計算了GARCH-Copula模型、方差協(xié)方差法、歷史模