公司透明度、證券分析師與股份波動(dòng)同步性的實(shí)證研究.pdf

1、我國(guó)自1990年建立滬深兩大證券交易所以來,中國(guó)證券市場(chǎng)已經(jīng)經(jīng)歷了21年的發(fā)展,雖然取得了矚目的進(jìn)步,發(fā)展成為投融資的重要渠道,且在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中扮演著不可替代的角色,但是總體的運(yùn)行效率與成熟的資本市場(chǎng)相比還存在一定的差距。鑒于此,我們有必要對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)運(yùn)行效率問題做進(jìn)一步的深入研究,使之更好地為我國(guó)的經(jīng)濟(jì)發(fā)展和現(xiàn)代化建設(shè)服務(wù)。股價(jià)波動(dòng)同步性作為衡量資本市場(chǎng)效率的重要指標(biāo),引起了國(guó)內(nèi)外學(xué)者的廣泛關(guān)注,本文以此為出發(fā)點(diǎn),研究可能影響我國(guó)資本

2、市場(chǎng)運(yùn)行效率的因素及其作用機(jī)理。所謂股價(jià)波動(dòng)同步性即在中國(guó)通常所說的“同漲共跌”現(xiàn)象,亦即在某一段時(shí)間內(nèi)絕大多數(shù)股票同時(shí)上漲或者同時(shí)下跌的現(xiàn)象。
　　 本文使用我國(guó)A股上市公司2007年-2009年的面板數(shù)據(jù),從會(huì)計(jì)信息系統(tǒng)與證券分析師兩個(gè)維度,運(yùn)用多元線性回歸方法,研究了公司透明度與股價(jià)波動(dòng)同步性之間的關(guān)系,以及每個(gè)公司證券分析師追蹤人數(shù)對(duì)股價(jià)波動(dòng)同步性的影響。實(shí)證結(jié)果得到:公司透明度越高,股價(jià)波動(dòng)同步性越低；證券分析師追蹤人

3、數(shù)越多,股價(jià)波動(dòng)同步性越低,即公司透明度與股價(jià)波動(dòng)同步性之間呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系,證券分析師追蹤人數(shù)與股價(jià)波動(dòng)同步性之間也呈現(xiàn)負(fù)相關(guān)關(guān)系。實(shí)證結(jié)果表明:在中國(guó)資本市場(chǎng)上,股價(jià)波動(dòng)同步性反向地反映股票市場(chǎng)信息效率,而證券分析師的分析工作能夠有效提高股票價(jià)格的信息含量,使股票價(jià)格包含更多的公司特質(zhì)信息,引導(dǎo)資源進(jìn)行合理、有效的配置,引導(dǎo)投資者的理性投資決策行為,最終提高整個(gè)資本市場(chǎng)的運(yùn)行效率。
　　 本文共分為五個(gè)部分,第一章為引言,主要

4、介紹了本文的研究背景和研究意義；第二章從公司透明度、證券分析師、股價(jià)波動(dòng)同步性以及公司透明度與股價(jià)波動(dòng)同步性之間關(guān)系這四個(gè)方面對(duì)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理,并在此基礎(chǔ)上提出了本文的研究假設(shè)；第三章為研究設(shè)計(jì),主要介紹本文研究的數(shù)據(jù)搜集、樣本選取、指標(biāo)設(shè)定和模型建立四個(gè)方面；第四章為實(shí)證結(jié)果與分析,在描述性統(tǒng)計(jì)分析和多重共線性檢驗(yàn)的基礎(chǔ)上,運(yùn)用分步的多元線性回歸方法對(duì)本文提出的假設(shè)進(jìn)行檢驗(yàn)；第五章為本文的研究結(jié)論與未來的研究方向,在進(jìn)一步闡明研究結(jié)論和