我國P2P網(wǎng)貸市場利率影響因素的實(shí)證分析.pdf

1、P2P網(wǎng)絡(luò)借貸作為眾多互聯(lián)網(wǎng)金融業(yè)態(tài)中的一種，在滿足個人、小微企業(yè)的資金需求方面發(fā)揮著補(bǔ)充性作用，也在提高社會閑散資金利用率、豐富居民投資渠道方面扮演著越來越重要的角色。網(wǎng)絡(luò)借貸月成交量從2014年以來增長了近20倍，吸引了越來越多的人參與到其中。網(wǎng)貸利率作為網(wǎng)貸市場上資金價格體現(xiàn)則是借款人和投資人最為關(guān)注的焦點(diǎn)。而對于經(jīng)濟(jì)研究者來說，網(wǎng)貸利率被視作一種近市場化的利率，無論是其與傳統(tǒng)金融市場利率間的相互關(guān)聯(lián)還是其在新的借貸環(huán)境下表現(xiàn)出的

2、特殊性，都是值得研究的對象。本文通過文獻(xiàn)梳理發(fā)現(xiàn)，已有文獻(xiàn)研究微觀平臺利率的多，研究宏觀行業(yè)利率的少;從短期波動關(guān)系方面研究的多，從長期變動方面研究的少。根據(jù)數(shù)據(jù)來看，網(wǎng)貸利率由2014年初的20％左右逐步降低到如今的9％左右，變動幅度不可謂不大。因此，本文試圖從宏觀行業(yè)層面研究P2P網(wǎng)貸市場利率的長短期影響因素。
　　本文對P2P行業(yè)的發(fā)展、監(jiān)管以及當(dāng)前P2P網(wǎng)貸利率現(xiàn)狀進(jìn)行了整理和闡述，以期對我國P2P行業(yè)及行業(yè)利率有更深刻的

3、認(rèn)識。在此基礎(chǔ)上，結(jié)合我國P2P網(wǎng)貸市場利率的形成機(jī)制，參考傳統(tǒng)的利率決定理論、民間借貸利率決定模型以及我國P2P網(wǎng)貸市場的具體現(xiàn)狀分析了我國P2P網(wǎng)貸市場利率的可能影響因素。本文從外部的正規(guī)金融市場因素、民間借貸市場因素，內(nèi)部的資金供需因素和市場結(jié)構(gòu)因素出發(fā)，選取了國債利率、民間借貸綜合利率、投資人數(shù)與借貸人數(shù)的比例、銀行及國資背景平臺所占運(yùn)營平臺數(shù)量比例作為解釋變量，通過建立協(xié)整關(guān)系以及VECM模型來研究這些變量對我國P2P網(wǎng)貸市場

4、利率的影響并分析其背后可能存在的原因。
　　研究結(jié)果表明:長期來看，網(wǎng)貸利率受到國債收益率和民間借貸利率的正向影響，與投資借款人數(shù)比例、銀行及國資背景平臺數(shù)量占比負(fù)相關(guān)。網(wǎng)貸市場作為整個金融體系的一部分，盡管借貸主體與正規(guī)金融有所不同，但仍受到宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境影響，與正規(guī)金融市場無風(fēng)險利率變動方向一致;網(wǎng)絡(luò)借貸具備民間金融的基本屬性，因此網(wǎng)貸利率受民間借貸環(huán)境影響也隨著民間借貸利率的變動同方向變動;投資者與借款人數(shù)量比值的變動帶來供求

5、關(guān)系的改變進(jìn)而影響到利率;銀行及國資背景的平臺由于在資產(chǎn)端來源和風(fēng)險控制能力上的優(yōu)勢，其在網(wǎng)貸行業(yè)數(shù)量占比的提高將降低行業(yè)的利率水平，進(jìn)而也降低行業(yè)風(fēng)險。短期來看，網(wǎng)貸利率的變動主要受到前期民間借貸利率以及滯后兩期和三期投借人數(shù)比例變動的影響。民間借貸利率的變動會向網(wǎng)貸市場傳導(dǎo)，引起下一期網(wǎng)貸市場利率同向變動;網(wǎng)貸利率和供求關(guān)系存在緊密的相互影響，當(dāng)供過于求時，利率當(dāng)期或是短期內(nèi)即下降，反作用于供求關(guān)系，進(jìn)而表現(xiàn)為2-3期后的利率上揚(yáng)。