企業(yè)分拆上市研究——基于佐力藥業(yè)和同方泰德的對(duì)比研究.pdf

1、分拆上市作為一種收縮型重組方式，在國(guó)外資本市場(chǎng)已經(jīng)獲得相當(dāng)成熟的發(fā)展，不論是在制度建設(shè)方面，還是在監(jiān)督管理方面，都形成了規(guī)范的運(yùn)作體系。分拆上市使母公司和子公司的分工更加合理，產(chǎn)品結(jié)構(gòu)更加協(xié)調(diào)，收到了良好的市場(chǎng)效果?；谖覈?guó)特殊的經(jīng)濟(jì)制度背景，2010年，證監(jiān)會(huì)發(fā)布“境內(nèi)上市公司分拆子公司到創(chuàng)業(yè)板上市的六大條件”，標(biāo)志著我國(guó)境內(nèi)分拆上市序幕的拉開(kāi)。然而在這之后，由于我國(guó)監(jiān)管層對(duì)分拆上市的態(tài)度由“允許”轉(zhuǎn)變?yōu)椤安还膭?lì)”，再到后來(lái)“從嚴(yán)把握

2、”，使得想要分拆上市的企業(yè)在面對(duì)市場(chǎng)的選擇上更加審慎。企業(yè)究竟應(yīng)該選擇境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板，還是借道香港或海外資本市場(chǎng)？本文認(rèn)為企業(yè)首先應(yīng)該充分了解各個(gè)資本市場(chǎng)關(guān)于分拆上市的特點(diǎn)及要求，其次應(yīng)該充分結(jié)合自身的實(shí)際情況，綜合考慮自身發(fā)展戰(zhàn)略、經(jīng)營(yíng)管理、資金運(yùn)營(yíng)等方面的需要，最后做出最適合企業(yè)未來(lái)發(fā)展的市場(chǎng)選擇。
　　本文采用理論研究與案例研究相結(jié)合的方法，以境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板和香港市場(chǎng)作為研究對(duì)象。首先，對(duì)兩個(gè)市場(chǎng)分拆上市的條件進(jìn)行了比較研究，找出了

3、它們各自的特點(diǎn)。之后，選取在境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板分拆上市的佐力藥業(yè)和在香港聯(lián)交所分拆上市的同方泰德為例，比較研究了兩家企業(yè)在分拆上市動(dòng)機(jī)、分拆上市后市場(chǎng)表現(xiàn)等方面存在的差異。本文分別從財(cái)務(wù)指標(biāo)和股票價(jià)格兩個(gè)角度對(duì)分拆上市后母公司和子公司的市場(chǎng)表現(xiàn)進(jìn)行了分析。在財(cái)務(wù)指標(biāo)上，對(duì)母公司和子公司的償債能力、營(yíng)運(yùn)能力、盈利能力和發(fā)展能力進(jìn)行了趨勢(shì)比較；在股票價(jià)格上，對(duì)母公司和子公司分拆上市前后的股價(jià)走勢(shì)進(jìn)行了分析。最后，總結(jié)出境內(nèi)創(chuàng)業(yè)板和香港市場(chǎng)在分拆上市