高管薪酬差距、產(chǎn)權(quán)類型與公司經(jīng)營風(fēng)險——基于中國上市公司的研究.pdf

1、委托代理問題一直是公司金融領(lǐng)域的研究熱點與難點。高管薪酬設(shè)計被視為是解決這一問題的有效途徑，長期以來為學(xué)術(shù)界與實務(wù)界所重視。薪酬設(shè)計包括薪酬水平與結(jié)構(gòu)兩方面，管理層內(nèi)部薪酬差距作為高管薪酬結(jié)構(gòu)的重要組成部分，有大量文獻就其是否能有效激勵公司績效進行針對性研究。隨著現(xiàn)代公司制度的不斷完善，管理層內(nèi)部薪酬差距與公司績效的相關(guān)性不斷提升。但必須注意的是，收益往往與風(fēng)險相伴，通過薪酬制度的設(shè)計，使高管薪酬差距對高管產(chǎn)生激勵作用、提高公司績效的同

2、時，是否會鼓勵高管的冒險行為，而提升公司的整體風(fēng)險程度，抑或加劇高管內(nèi)部的不公平情緒，降低經(jīng)營效率而加大風(fēng)險隱患？有關(guān)高管薪酬差距與公司風(fēng)險的關(guān)系慢慢開始受到學(xué)術(shù)與實務(wù)界的關(guān)注，也是本文的研究重點。
　　本文選取2012年滬深兩市上市公司數(shù)據(jù)為樣本，研究了上市公司經(jīng)營風(fēng)險（現(xiàn)金流波動性）與高管薪酬差距之間的關(guān)系。實證結(jié)果顯示，高管薪酬差距會對公司風(fēng)險產(chǎn)生直接與間接雙重影響，且存在相互替代的關(guān)系。高管薪酬差距的增加，在提升公司績效，