社會融資結構變遷對金融穩(wěn)定的影響研究.pdf

1、貨幣供應量一直是我國貨幣政策的重要參考，而近年來一些學者研究發(fā)現(xiàn)貨幣供應量與一些經(jīng)濟指標并不能很好地匹配。社會融資規(guī)模是指一定時期內實體經(jīng)濟從整個金融體系中獲得的全部資金總額。相較于貨幣供應量，社會融資規(guī)模的指向更加明確。并且由于銀行信貸占比的下降，近年來，社會融資規(guī)模越來越受到重視，社會融資的規(guī)模及其結構所反映的信息比貨幣供應量與信貸規(guī)模更加全面，對于央行的定向調控提供了一定的依據(jù)，監(jiān)管社會融資規(guī)模與結構的變化也符合“宏觀審慎”原則。

2、
　　在當前的經(jīng)濟形勢下，經(jīng)濟轉型帶來的諸多不確定因素以及經(jīng)濟運行新的變化會給金融市場帶來一些沖擊，保持經(jīng)濟運行在合理的區(qū)間并防范風險是經(jīng)濟工作的重要內容。資金融通是影響金融穩(wěn)定的重要因素，不管是純粹的市場行為還是政策的實施，從表現(xiàn)形式上看，金融市場的運行都是資金的融通。社會融資結構反映的是資金的融通的不同途徑以及各種途徑的體量所占的比例。自央行給出社會融資的解釋以及公布其數(shù)據(jù)，一些學者對于社會融資的規(guī)模及其結構與經(jīng)濟運行指標的關

3、聯(lián)性進行了一些研究。從國內外的學者關于社會融資結構的文獻來看，研究的側重點在于經(jīng)濟運行的主要指標影響。在對我國社會融資規(guī)模的研究中，其作為貨幣政策的中介目標的效果以及總量與結構對一些經(jīng)濟指標如GDP、CPI的作用討論較多。而總結國內學者研究社會融資規(guī)模與金融穩(wěn)定的文獻，從結構層面將社會融資與金融穩(wěn)定的影響進行研究的文獻較少，也缺乏從定量的角度進行的實證研究。
　　分析社會融資結構中本幣貸款、外幣貸款、信托貸款、委托貸款、未貼現(xiàn)銀行

4、承兌匯票、企業(yè)債券以及非金融機構境內股票融資的現(xiàn)狀，并且將社會融資這幾個主要組成部分與金融穩(wěn)定的內在聯(lián)系以及作用機理進行梳理與分析。在此基礎上，將社會融資結構進行總結，將其中信托貸款、委托貸款以及未貼現(xiàn)銀行匯票歸結為影子銀行，將企業(yè)債券以及非金融機構境內股票融資歸結為直接融資。借助HP濾波提取關鍵性金融市場要素波動項，基于空間狀態(tài)模型對金融市場穩(wěn)定指標進行測算。根據(jù)測算結果發(fā)現(xiàn)金融穩(wěn)定指數(shù)總體平穩(wěn)，在某個時間點產(chǎn)生波動并且波動幅度較大。