我國金融結(jié)構(gòu)變遷對企業(yè)融資行為的影響分析.pdf

1、該文從回顧若干現(xiàn)代企業(yè)融資理論入手,再對比現(xiàn)實世界中各國企業(yè)的不同融資模式,發(fā)現(xiàn)一國的金融外部環(huán)境對該國企業(yè)的融資行為會產(chǎn)生巨大的影響和約束作用.文中首先給出金融結(jié)構(gòu)的定義,在此基礎(chǔ)上分析中國金融結(jié)構(gòu)的變遷過程并找出中國金融結(jié)構(gòu)變遷的特點.基于此進(jìn)一步分析中國金融結(jié)構(gòu)的變遷對企業(yè)融資行為產(chǎn)生的影響:(1)中國企業(yè)實現(xiàn)了從依靠財政被動注資到形成了政府主導(dǎo)型的以間接融資為主的融資模式的轉(zhuǎn)變.(2)企業(yè)從銀行系統(tǒng)間接融資時,由于銀行體系受到行

2、政干預(yù)的影響,資金成本低于真實的成本,不能對企業(yè)形成有效的成本約束,導(dǎo)致企業(yè)高度依賴銀行間接融資,同時又并存企業(yè)從銀行融資難的問題.(3)制度選擇導(dǎo)致中國企業(yè)直接融資渠道發(fā)展不平衡,股票市場的發(fā)展遠(yuǎn)快于企業(yè)債券市場的發(fā)展,同時制度安排導(dǎo)致企業(yè)進(jìn)入直接融資渠道需要支付市場準(zhǔn)入成本.企業(yè)利用股票市場直接融資的總成本包括市場準(zhǔn)入成本和財務(wù)成本,企業(yè)以支付市場準(zhǔn)入成本為代價換取支付較低的財務(wù)成本,造成企業(yè)股票融資成本低的"資本幻覺",實際上企業(yè)