金融結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資效率影響的實(shí)證研究.pdf

1、作為最重要的市場(chǎng)主體，企業(yè)是社會(huì)經(jīng)濟(jì)進(jìn)步的主要力量。企業(yè)的生存和發(fā)展，離不開大量資金的注入和有效配置，企業(yè)融資效率問題也一直是學(xué)術(shù)界關(guān)注的重點(diǎn)。然而，我國(guó)企業(yè)長(zhǎng)期以來面臨著融資難、融資效率低的困境。
　　企業(yè)的融資行為本質(zhì)上是在給定市場(chǎng)約束條件下各種融資方式的選擇問題。融資工具的供應(yīng)由金融環(huán)境所決定，因此一國(guó)金融體系的發(fā)展?fàn)顩r會(huì)在很大程度上影響企業(yè)融資效率。從這一意義上說，企業(yè)融資效率既取決于資金需求側(cè)（企業(yè)）自身的條件也取決于資

2、金供給側(cè)（金融體系）的活躍程度。改革開放以來，我國(guó)在金融總量增長(zhǎng)步入快車道的同時(shí)，也積累了諸多結(jié)構(gòu)性問題，如間接融資比重和銀行業(yè)集中程度過高。縱觀金融發(fā)展的歷史過程可以看出，當(dāng)金融總量增長(zhǎng)到一定水平后，金融結(jié)構(gòu)往往在金融功能發(fā)揮和效率提升方面起決定性作用。在這樣的背景下，深入分析金融結(jié)構(gòu)是否以及如何影響企業(yè)融資效率，將為提高企業(yè)融資效率，推動(dòng)金融更好服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供實(shí)證依據(jù)。另外，在宏觀經(jīng)濟(jì)的大背景下研究微觀企業(yè)行為是會(huì)計(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)學(xué)的前

3、沿和熱點(diǎn)，研究金融結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資效率的影響即是一個(gè)相關(guān)的嘗試。
　　本文以融資理論、信息不對(duì)稱理論、金融結(jié)構(gòu)理論和效率理論為指導(dǎo)，對(duì)企業(yè)融資效率、金融結(jié)構(gòu)與企業(yè)融資相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行了梳理。學(xué)術(shù)界在金融結(jié)構(gòu)與企業(yè)融資這一領(lǐng)域進(jìn)行了豐富而卓有成效的研究，但主要關(guān)注的是金融結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)融資約束程度的影響，基于金融結(jié)構(gòu)視角對(duì)企業(yè)融資效率進(jìn)行分析的文獻(xiàn)還不多見。
　　本文選取了745家企業(yè)在2011-2015年的數(shù)據(jù)作為研究樣本。首先利用超

4、效率DEA模型測(cè)度了樣本企業(yè)的融資效率值，結(jié)果表明我國(guó)企業(yè)融資效率總體偏低。進(jìn)一步地，選用金融市場(chǎng)發(fā)展水平和銀行業(yè)集中度兩個(gè)反映金融結(jié)構(gòu)的變量，通過描述性統(tǒng)計(jì)、相關(guān)性分析、面板固定效應(yīng)回歸模型及穩(wěn)健性檢驗(yàn)對(duì)研究假設(shè)進(jìn)行了驗(yàn)證。結(jié)果表明：金融市場(chǎng)發(fā)展水平與企業(yè)融資效率顯著正相關(guān)，金融市場(chǎng)發(fā)展更有利于提升大企業(yè)的融資效率，銀行業(yè)集中度與企業(yè)融資效率顯著負(fù)相關(guān)，降低銀行業(yè)集中度更有利于提升中小企業(yè)的融資效率。
　　基于以上實(shí)證結(jié)論，對(duì)優(yōu)