異質(zhì)機構投資者與會計信息質(zhì)量的關系研究——基于內(nèi)生性的視角.pdf

1、二十世紀后期，機構投資者在西方資本市場的崛起改變了上市公司股權結(jié)構，也為公司治理環(huán)境帶來了革命性的變化。為了順應國際市場形勢和發(fā)展活躍的資本市場，從2000年開始，我國通過制定政策，放低準入門檻，推動機構投資者成為參與市場的主體，學者們從不同的方向，研究機構投資者在公司中所扮演的角色，得出了豐碩的研究成果。然而，在明確區(qū)分機構投資者的基礎上探究其在公司治理中發(fā)揮的作用方面還存在一定欠缺，機構投資者是憑借自身獨特的優(yōu)勢有目的性選擇具有高效

2、治理機制的上市公司作為投資對象？還是真正發(fā)揮作用改善公司治理？還是采取戰(zhàn)略同盟策略，負面影響公司治理？目前，機構投資者的作用和扮演的治理角色仍模糊不清，明確機構投資者在公司治理中的作用，企業(yè)中的治理角色，對于國家制定相關政策措施，改善公司治理環(huán)境具有重要的理論意義和實際意義。
　　會計信息質(zhì)量一直是各個利益相關者關注的焦點。會計信息在一定程度上能為管理層和投資者進行決策提供如公司的財務狀況、經(jīng)營成果等方面的的信息依據(jù)。同時，市場經(jīng)

3、濟的運行也需要會計信息作為媒介，信息質(zhì)量的高低對資本市場資源配置效率和國家經(jīng)濟調(diào)控的準確性具有直接影響。然而，已有研究表明，在我國，會計信息失真現(xiàn)象由來已久，在這種情況下，促進會計信息質(zhì)量提升，使資本市場進一步完善刻不容緩。
　　本文采用理論和實踐相結(jié)合的方法研究機構投資者與會計信息質(zhì)量的關系。首先，本文對相關的國內(nèi)國外文獻進行梳理總結(jié)，如機構投資者的持股偏好、會計信息質(zhì)量與機構投資者的相互影響。在此基礎上深入分析與機構投資者和會

4、計信息質(zhì)量關系相關的的委托代理理論、信息不對稱理論、行為金融理論，并提出假設。
　　實證分析部分，研究樣本選取2010-2015年深市A股上市公司數(shù)據(jù)，以內(nèi)生性影響為視角，建立聯(lián)立方程并采用兩階段最小二乘法，實證研究了機構投資者總體持股比例與會計信息質(zhì)量的相互影響關系。然后以獨立性為標準，將機構投資者劃分為兩類，即壓力抑制型和壓力敏感型，研究異質(zhì)機構投資者持股比例與會計信息質(zhì)量的關系。同時使用t-1期的機構投資者持股比例進行穩(wěn)健性

5、檢驗。研究發(fā)現(xiàn):(1)機構投資者總體會對會計信息質(zhì)量進行選擇，傾向選擇持有會計報告可靠度高且會計信息披露透明度高的公司股票，同時，機構投資者持股后會正向作用于上市公司會計信息，產(chǎn)生積極影響;(2)壓力抑制型機構投資者青睞選擇會計信息披露透明度高而財務報告可靠度低的公司，同時，壓力抑制型機構投資者持股后，會對上市公司產(chǎn)生積極作用;(3)壓力敏感型機構投資者青睞選擇會計信息披露透明度高的公司股票，且兼顧公司財務報告可靠度高;持股后，產(chǎn)生對上

6、市公司財務報告可靠度的消極作用，而對信息披露透明度產(chǎn)生積極作用且不顯著。
　　本文的貢獻在于:(1)考慮了內(nèi)生性問題，通過建立聯(lián)立方程和運用兩階段最小二乘法，從會計信息質(zhì)量的兩個不同層面出發(fā)，研究機構投資者持股與會計信息質(zhì)量之間的相互關系，并以獨立性為劃分標準，進一步區(qū)別研究不同類型的機構投資者與會計信息質(zhì)量的關系，完善和豐富了機構投資者與會計信息質(zhì)量的關系研究;(2)本文的研究結(jié)論可以為政府和監(jiān)管部門積極引導機構投資者健康發(fā)展，