固定比例投資組合保險策略有效性的實證研究——基于股指期貨的VaR套補模擬分析.pdf

1、在我國的基金市場上，目前有股票型基金、平衡型基金、保本型基金、債券型基金、貨幣型基金、ETF、LOF和QDⅡ等幾大品種。在這些基金品種中，目前除了保本型基金之外，其它類型的基金都是以強調(diào)相對收益目標為根本出發(fā)點，投資者以及基金經(jīng)理對它們風險和收益目標的確定都是建立在一個基準指數(shù)的基礎(chǔ)上；保本基金相比有根本不同，它是一種立足于絕對收益目標的基金，其設(shè)計與運作采取定量化組合構(gòu)造技術(shù)CPPI，在實現(xiàn)最初確定的保本目標同時，又能滿足分享市場上漲

2、機會的投資者的需求。 隨著南方避險基金、銀華保本基金的推出，打開了保本概念在我國進一步發(fā)展的空間。但是由于缺少賣空機制和對沖工具，投資者對保本基金的風險預(yù)測能力的期望就會很高?？梢灶A(yù)見，股指期貨的推出將在一定程度上緩解這一現(xiàn)狀，在當前投資風險高的市場環(huán)境中是非常吸引投資者的，這也是本文研究引入股指期貨的VaR套補CPPI策略具有實質(zhì)性創(chuàng)新意義的根本所在?；谘芯康默F(xiàn)實意義，本文將股指期貨引入基金的投資組合，基于VaR套補思想，定

3、量研究模擬實證期使用傳統(tǒng)CPPI策略、VaR套補的CPPI策略和引入股指期貨的VaR套補CPPI策略三種不同保險策略的組合的價值變化軌跡和績效水平。 論文在利用蒙特卡洛法度量出組合風險資產(chǎn)VaR的基礎(chǔ)上，通過比較實證期間各種策略的績效指標，可以得出使用引入股指期貨的VaR套補CPPI策略的組合在整體上優(yōu)于使用其他兩種策略的組合。實證結(jié)果說明在論文構(gòu)建的模擬環(huán)境中，基于VaR套補保本控制策略是可行的，而且股指期貨的引入對組合績效的