固定比例投資組合保險(xiǎn)策略有效性的實(shí)證研究——基于股指期貨的VaR套補(bǔ)模擬分析.pdf

1、在我國的基金市場上，目前有股票型基金、平衡型基金、保本型基金、債券型基金、貨幣型基金、ETF、LOF和QDⅡ等幾大品種。在這些基金品種中，目前除了保本型基金之外，其它類型的基金都是以強(qiáng)調(diào)相對收益目標(biāo)為根本出發(fā)點(diǎn)，投資者以及基金經(jīng)理對它們風(fēng)險(xiǎn)和收益目標(biāo)的確定都是建立在一個(gè)基準(zhǔn)指數(shù)的基礎(chǔ)上；保本基金相比有根本不同，它是一種立足于絕對收益目標(biāo)的基金，其設(shè)計(jì)與運(yùn)作采取定量化組合構(gòu)造技術(shù)CPPI，在實(shí)現(xiàn)最初確定的保本目標(biāo)同時(shí)，又能滿足分享市場上漲

2、機(jī)會的投資者的需求。 隨著南方避險(xiǎn)基金、銀華保本基金的推出，打開了保本概念在我國進(jìn)一步發(fā)展的空間。但是由于缺少賣空機(jī)制和對沖工具，投資者對保本基金的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測能力的期望就會很高。可以預(yù)見，股指期貨的推出將在一定程度上緩解這一現(xiàn)狀，在當(dāng)前投資風(fēng)險(xiǎn)高的市場環(huán)境中是非常吸引投資者的，這也是本文研究引入股指期貨的VaR套補(bǔ)CPPI策略具有實(shí)質(zhì)性創(chuàng)新意義的根本所在?；谘芯康默F(xiàn)實(shí)意義，本文將股指期貨引入基金的投資組合，基于VaR套補(bǔ)思想，定

3、量研究模擬實(shí)證期使用傳統(tǒng)CPPI策略、VaR套補(bǔ)的CPPI策略和引入股指期貨的VaR套補(bǔ)CPPI策略三種不同保險(xiǎn)策略的組合的價(jià)值變化軌跡和績效水平。 論文在利用蒙特卡洛法度量出組合風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)VaR的基礎(chǔ)上，通過比較實(shí)證期間各種策略的績效指標(biāo)，可以得出使用引入股指期貨的VaR套補(bǔ)CPPI策略的組合在整體上優(yōu)于使用其他兩種策略的組合。實(shí)證結(jié)果說明在論文構(gòu)建的模擬環(huán)境中，基于VaR套補(bǔ)保本控制策略是可行的，而且股指期貨的引入對組合績效的