中國A股上市公司要約收購套利策略有效性的實證研究.pdf

1、隨著中國股權(quán)分置改革的完成，上市公司并購風(fēng)潮正在逐漸興起，要約收購作為并購風(fēng)潮中的主流形式為中國市場的要約收購套利帶來了新的機會。本文通過研究股改后A股上市公司要約收購套利策略是否有效，以及當(dāng)前的要約收購過程中是否存在內(nèi)幕交易的問題，探尋中國要約收購套利的特殊性，并針對目標(biāo)公司不同上市地點（上交所、深交所）、不同企業(yè)性質(zhì)（國有控股、非國有控股），對照分析要約收購套利策略有效性的不同表現(xiàn)。文章在借鑒和吸收國外研究成果的基礎(chǔ)上，運用事件研究

2、法考查上市公司要約收購前后的二級市場表現(xiàn)，對中國A股股權(quán)分置改革以來(2005.06-2012.12)中國上市公司的31起要約收購進行了套利有效性和收益性的全面分析。
　　實證研究表明，在(-30，30)的事件窗內(nèi)，對要約收購目標(biāo)公司的股票進行套利的確可以獲得超額回報，且統(tǒng)計檢驗顯示套利累計超額收益率CAR的顯著性較高。同時，分析不同市場和不同性質(zhì)目標(biāo)企業(yè)目前可實現(xiàn)較高超額收益的套利策略和并購信息的公告價值，得出的結(jié)果顯示:在上海