反收購(gòu)策略有效性分析——以寶萬(wàn)股權(quán)之爭(zhēng)為例.pdf

1、隨著資本市場(chǎng)的發(fā)展，各行業(yè)的并購(gòu)與重組成為推動(dòng)資本市場(chǎng)發(fā)展的重要?jiǎng)恿?。而?duì)于不同的利益相關(guān)方而言，并購(gòu)的效用的大不相同。對(duì)于被并購(gòu)方而言，如果并購(gòu)重組是其發(fā)展戰(zhàn)略的一部分，那么對(duì)于該企業(yè)而言并購(gòu)則有正的效用;反之，那么其給該企業(yè)帶來(lái)的效用很值得商榷。而被收購(gòu)企業(yè)采取反收購(gòu)策略也是其捍衛(wèi)正當(dāng)權(quán)益的切實(shí)可行的手段。
　　本論文將總結(jié)美國(guó)標(biāo)志性的知名惡意收購(gòu)案例及反收購(gòu)措施，了解已經(jīng)成熟的美國(guó)資本市場(chǎng)惡意收購(gòu)過(guò)程中運(yùn)用的反收購(gòu)策略及其對(duì)

2、包括萬(wàn)科在內(nèi)的中國(guó)企業(yè)的借鑒意義。然后深入介紹縱深發(fā)展的中國(guó)資本市場(chǎng)在過(guò)去近20年中發(fā)生的標(biāo)志性的惡意收購(gòu)事件以及其中涉及的反收購(gòu)措施的有效性，進(jìn)而進(jìn)一步深入探究其對(duì)寶萬(wàn)之爭(zhēng)案例中萬(wàn)科反收購(gòu)的借鑒意義。基于歷史經(jīng)驗(yàn)，對(duì)于曾一度深陷股權(quán)之爭(zhēng)的萬(wàn)科而言，可以吸取的措施和經(jīng)驗(yàn)很多。比如，股票收購(gòu)，管理層收購(gòu)，引入“白衣騎士”、尋求法律援助等。事實(shí)證明萬(wàn)科在發(fā)揮反收購(gòu)措施的空間受限，主要由于萬(wàn)科預(yù)防性的反收購(gòu)策略方面涉及欠缺而在發(fā)生惡意收購(gòu)之后

3、，沒(méi)有適時(shí)采取有力反收購(gòu)策略。不過(guò)從結(jié)局來(lái)看，后期由于相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)著手監(jiān)察“惡意收購(gòu)”萬(wàn)科的險(xiǎn)資企業(yè)，對(duì)萬(wàn)科的反收購(gòu)極大利好。由此可見(jiàn)，除了行之有效的反收購(gòu)策略之外，在中國(guó)法律監(jiān)管當(dāng)局行之有效的監(jiān)管，可能成為企業(yè)最后成功運(yùn)用反收購(gòu)策略的最后一顆救命稻草。而從另外一個(gè)角度來(lái)講，此次萬(wàn)科股權(quán)之爭(zhēng)從某種程度上也推動(dòng)了中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展，并促使相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)完善相關(guān)法規(guī)。
　　通過(guò)對(duì)中美標(biāo)志性的惡意收購(gòu)模式模式及反收購(gòu)措施的有效性分析，對(duì)探