東道國國家風險對我國上市公司跨國并購績效的影響.pdf

1、隨著中國企業(yè)的發(fā)展壯大，中國的跨國并購逐漸在全球并購浪潮中占據(jù)一定的位置，我國跨國并購實務(wù)的快速發(fā)展推動跨國并購的研究成為學術(shù)研究熱點。跨國并購顯著不同于國內(nèi)并購的一點是，跨國并購涉及到兩個國家，因此跨國并購不僅要面臨普通并購中存在的商業(yè)風險，更不可避免地受到東道國國家層面風險因素的影響，既影響跨國并購交易是否成功，也影響并購后的經(jīng)營績效，在我國企業(yè)的實踐中也印證了這一點，一些大規(guī)模跨國并購案例的失敗引起人們對國家風險的高度關(guān)注。我國很

2、多學者研究了跨國并購的績效及影響績效的因素，這些因素中涉及到了國家風險的某些方面，但總體來講，實證研究很少，更沒有文獻系統(tǒng)地研究國家風險與跨國并購績效的關(guān)系，這方面的文獻亟待完善。因此，本文研究了東道國國家綜合風險對主并企業(yè)跨國并購短期和長期績效的影響，并進一步探究了國家風險中金融風險、經(jīng)濟風險和政治風險對跨國并購短期和長期績效的影響。
　　本文從理論和實證兩方面探究了東道國國家綜合風險及具體的政治風險、金融風險、經(jīng)濟風險對主并企

3、業(yè)跨國并購短期績效和長期績效的影響，運用事件研究法衡量短期績效，會計指標法衡量長期績效，并進行回歸分析，得到如下研究結(jié)論:
　　1、國家風險與跨國并購短期績效顯著負相關(guān)。以累計超額收益率衡量短期績效，國家綜合風險與短期績效呈負相關(guān)關(guān)系，國家風險中的金融風險和經(jīng)濟風險也對短期績效具有顯著的負相關(guān)作用，金融風險、經(jīng)濟風險越低，股價的市場表現(xiàn)越好，并購事件越能得到市場的認可，而政治風險對于短期績效的影響，并不顯著。
　　2、國家風

4、險與跨國并購長期績效呈顯著負相關(guān)關(guān)系。經(jīng)檢驗發(fā)現(xiàn)，在長期績效方面，國家綜合風險與長期績效呈顯著的負相關(guān)關(guān)系，即國家綜合風險越高，長期績效越差，經(jīng)濟風險、金融風險與長期績效的關(guān)系與國家綜合風險一致，即目標企業(yè)所在國家的經(jīng)濟和金融風險越低，長期績效越好。政治風險與長期績效沒有顯著的相關(guān)關(guān)系。
　　本文研究的創(chuàng)新點及學術(shù)貢獻主要在于以下兩個方面:
　　1、本文從東道國國家風險角度，考察了對主并企業(yè)跨國并購績效的影響，并且首先考察了

5、國家綜合風險與績效的關(guān)系，又進一步具體的研究政治風險、經(jīng)濟風險、金融風險對跨國并購績效的影響，全方位地分析了國家風險對跨國并購績效的影響。
　　2、國家風險對于跨國并購績效的影響不僅僅在并購前和并購過程中，同樣會影響成功并購后主并企業(yè)的長期績效，因此區(qū)別與以往文章只對短期績效或長期績效進行單方面研究，本文不僅研究在并購成功當時，國家風險對短期績效的影響，同時從長期的角度考察國家風險究竟如何影響并購績效，因此可以更全面的觀察國家風險