機(jī)構(gòu)投資者對(duì)我國上市公司并購績效的影響.pdf

1、自上世紀(jì)80年代后，隨著國外機(jī)構(gòu)投資者持股比例的增加和相關(guān)法律法規(guī)的放松，機(jī)構(gòu)投資者的“股東積極主義”行為興起，它們對(duì)上市公司的管理層進(jìn)行積極的監(jiān)督，促使管理層采取措施改變公司績效，從而保護(hù)自己的利益。而我國機(jī)構(gòu)投資者經(jīng)過十多年的發(fā)展，其持股金額已經(jīng)超過總股市值的50％，參與公司治理的意愿和能力都在增強(qiáng)。與此同時(shí)，我國企業(yè)的并購活動(dòng)在股權(quán)分置改革后日益活躍，而并購行為通常都對(duì)企業(yè)績效產(chǎn)生很大影響，勢必引起機(jī)構(gòu)投資者的干預(yù)。在這種背景下，

2、研究機(jī)構(gòu)投資者對(duì)并購的影響特別是并購績效的影響就顯的十分重要，也可以進(jìn)一步豐富并購和機(jī)構(gòu)投資者的理論。
　　 本文首先對(duì)并購理論和機(jī)構(gòu)投資者的相關(guān)文獻(xiàn)進(jìn)行梳理，然后提出本文的假設(shè)和分析模型，即機(jī)構(gòu)投資者是通過提高其持股公司的治理水平進(jìn)而影響并購續(xù)效的。最后本文以我國2005-2006年滬、深A(yù)股中發(fā)生并購的上市公司為樣本，采用會(huì)計(jì)研究法衡量并購績效，使用因子分析法和多元線性回歸分析方法進(jìn)行實(shí)證研究。本文的實(shí)證研究結(jié)果表明，機(jī)構(gòu)投