公司治理對(duì)公司價(jià)值影響的實(shí)證研究——基于企業(yè)社會(huì)責(zé)任的中介效應(yīng)分析.pdf

1、公司治理與公司價(jià)值間的關(guān)系復(fù)雜而密切,任何一個(gè)單一的公司治理變量均不能明確地表明公司治理和公司價(jià)值的關(guān)系,需要整體考察研究。近年來,企業(yè)社會(huì)責(zé)任日益受到廣泛關(guān)注。本文在研究就公司治理與公司價(jià)值的關(guān)系中引入企業(yè)社會(huì)責(zé)任,驗(yàn)證其是否在兩者關(guān)系中存在中介效應(yīng),并據(jù)此提出相關(guān)假設(shè)。
　　本文選取2012年A股上市公司的公司數(shù)據(jù),選用托賓Q作為衡量公司價(jià)值的財(cái)務(wù)指標(biāo),選取6個(gè)指標(biāo)衡量公司治理,基于利益相關(guān)者理論選取4個(gè)指標(biāo)衡量企業(yè)社會(huì)責(zé)任,

2、通過回歸分析和中介效應(yīng)分析,我們得到以下結(jié)論:
　　企業(yè)社會(huì)責(zé)任、公司治理和公司價(jià)值兩兩間呈正相關(guān),公司治理水平越高,企業(yè)承擔(dān)社會(huì)責(zé)任的狀況越好,公司價(jià)值越高。公司治理各衡量指標(biāo)對(duì)公司價(jià)值有重要影響,股權(quán)構(gòu)成、獨(dú)立董事比例和管理層激勵(lì)與公司價(jià)值正相關(guān),而股權(quán)集中度、董事長(zhǎng)與CEO兩職合一和資本結(jié)構(gòu)與公司價(jià)值負(fù)相關(guān)。企業(yè)社會(huì)責(zé)任的對(duì)投資者、員工、政府等責(zé)任對(duì)公司價(jià)值也有重要影響,應(yīng)當(dāng)受到公司的關(guān)注。
　　在中介效應(yīng)的分析中,企

3、業(yè)社會(huì)責(zé)任作為一個(gè)中介指標(biāo),在公司治理和公司價(jià)值的關(guān)系中起到了中介的作用,良好的公司治理結(jié)構(gòu)促使企業(yè)更好地履行社會(huì)責(zé)任,企業(yè)更好地履行社會(huì)責(zé)任從多個(gè)角度推動(dòng)公司價(jià)值的提升。對(duì)公司治理的子假設(shè)而言,企業(yè)社會(huì)責(zé)任僅在股權(quán)集中度和股權(quán)構(gòu)成及獨(dú)立董事比例與公司價(jià)值的關(guān)系中作為中介變量發(fā)揮作用。對(duì)企業(yè)社會(huì)責(zé)任的具體指標(biāo)而言,在公司治理和公司價(jià)值的關(guān)系中,企業(yè)社會(huì)責(zé)任中對(duì)投資者、員工和政府的責(zé)任發(fā)揮了中介作用。從利益相關(guān)者角度出發(fā),企業(yè)要想通過公司