中國銀行體系流動性總量過剩與結構短缺的形成機理.pdf

1、近些年，我國貨幣供應量始終居高不下。2013年M2與GDP之比達到1.94，創(chuàng)出歷史新高，我國的貨幣化程度遠遠高于世界上其他國家，從整個經濟層面而言，我國貨幣供應量充足且有穩(wěn)定的增長。在我國金融體系中，間接融資居于主導，銀行在金融體系中占有舉足輕重的地位。自2007年我國政府報告中首次出現(xiàn)銀行體系流動性過剩的表述以來，我國銀行體系的流動性過剩問題便引起了廣泛關注。數(shù)據(jù)顯示，自2008到2013年，我國包括法定存款準備金率和超額存款準備金

2、率在內的實際存款準備金率分別達到20.6％、18.6%、20.5%、23.3%、23.3%、22.3%，遠遠高于同時期的其他國家。這足以說明中國銀行體系流動性十分充足。但是在流動性如此充裕的大背景下，2013年6月和12月，中國銀行體系卻遭遇了兩次流動性緊張事件，也就是媒體所稱的“錢荒”事件。貨幣市場利率屢創(chuàng)新高，意味著我國銀行體系流動性出現(xiàn)了突然的緊張，這也引發(fā)了廣泛擔憂。在銀行體系流動性明顯充裕的背景下，為何卻會發(fā)生資金面緊張的事件

3、？這可謂中國在流動性方面的特殊現(xiàn)象，也被一些學者形象地稱為“中國流動性之謎”，如何看待中國銀行體系流動性問題，如何揭示和破解中國流動性之謎，便是本論文所要解決的核心議題。本研究分為三個部分：
　　第一部分，主要內容是提出問題，在回顧相關文獻的基礎上，對銀行體系流動性、流動性過剩與流動性短缺做出了本文界定，并對我國銀行體系流動性情況做出了判斷，本文認為我國銀行體系流動性總量過剩、結構短缺，并對總量過剩和結構短缺（包括空間層面的結構短

4、缺和時間層面的結構短缺）進行了概念界定和現(xiàn)象描述以及國際經驗對比?；仡櫤涂偨Y了國內外關于本文相關研究對象的文獻，主要包括流動性的概念界定、流動性過剩與流動性短缺的概念界定和度量、對中國銀行體系流動性問題是過剩還是短缺的看法、造成我國銀行體系流動性過剩和短缺的原因等方面。對銀行體系流動性、流動性過剩與短缺做出了本文界定，并對我國銀行體系流動性情況做出了判斷，本文認為我國銀行體系流動性總量過剩、結構短缺，并從各個角度對我國銀行體系流動性總量

5、過剩、結構短缺的現(xiàn)象進行了揭示和分析。
　　第二部分，探討我國銀行體系流動性總量過剩與結構短缺的形成機理，并進行了相關實證檢驗。闡述我國銀行體系流動性總量過剩與空間層面上的結構短缺的形成機理，本文認為造成我國銀行體系流動性總量過剩與空間層面上的結構短缺的形成機理是一致的。我國基礎貨幣主要投放渠道的改變，即再貸款渠道不斷弱化，外匯占款渠道取代再貸款渠道成為我國基礎貨幣的主要投放渠道，這一方面導致我國銀行體系流動性的總量過剩，同時，由

6、于外匯占款成為我國基礎貨幣的主要投放渠道，我國結售匯業(yè)務在大型銀行與小型銀行不同的開展情況也從另一方面導致我國銀行體系流動性空間層面上的結構短缺。對上述形成機理進行實證檢驗，主要包括兩部分：第一部分，針對外匯占款導致銀行體系流動性總量過剩進行了實證檢驗，本文將實際存款準備金率作為反映銀行體系流動性總量過剩的代理變量，將實際存款準備金率、凈國外資產對數(shù)值、存貸差對數(shù)值、工業(yè)增加值同比增長率幾個時間序列指標囊括到一個體系，構建了VAR模型，

7、以檢驗由國際貿易雙順差帶來的外匯占款的增加對銀行體系流動性總量過剩的影響。為了分析的完整性，探討了我國銀行體系流動性時間層面的結構短缺的形成機理，并進行了實證檢驗。本文認為財政存款的季節(jié)性因素以及 IPO的擾動因素會對銀行體系流動性以及貨幣市場的利率波動情況形成影響，并造成銀行體系流動性時間上的結構短缺，并對這兩個形成機理進行了實證檢驗。本文選取shibor利率變動率作為衡量銀行體系流動性時間上的結構短缺的指標，其他選取指標包括財政存款

8、變動率（反映財政存款因素）、首發(fā) A股籌資額增長率（新股發(fā)行因素）、外匯占款與央票凈投放額的差額變動率（基礎貨幣投放情況）。通過構建VAR模型，檢驗財政存款的季節(jié)性因素以及IPO的擾動因素對銀行體系流動性時間上結構短缺的影響。
　　第三部分，對全文的研究結論進行總結，并針對銀行體系流動性總量過剩和結構短缺的形成機理提出了相關政策建議，最后指明了未來進一步的研究方向。本研究表明：第一，造成我國銀行體系流動性總量過剩與空間層面上的結構