基于生命周期視角下企業(yè)價(jià)值評(píng)估方法研究——以中國(guó)移動(dòng)為例.pdf

1、隨著資本市場(chǎng)的完善和發(fā)展，企業(yè)兼并、承包經(jīng)營(yíng)、股份轉(zhuǎn)讓等產(chǎn)權(quán)交易活動(dòng)越來(lái)越活躍，買方與賣方市場(chǎng)主體對(duì)企業(yè)價(jià)值評(píng)估的需求越來(lái)越大，客觀真實(shí)的企業(yè)價(jià)值估值能大大促進(jìn)產(chǎn)權(quán)交易的順利達(dá)成；隨著人民生活水平的富裕和文化知識(shí)水平的提高，越來(lái)越多的社會(huì)大眾開(kāi)始參與到股票、基金、債券等證券投資中，特別是股票市場(chǎng)的成交量和換手率一直居高不下，社會(huì)大眾的盲目投資容易造成股市大起大落，了解企業(yè)投資價(jià)值有助于股民理性決策；隨著現(xiàn)代財(cái)務(wù)管理的發(fā)展，企業(yè)目標(biāo)由追求

2、利潤(rùn)最大化逐漸演變成追求企業(yè)價(jià)值最大化，企業(yè)價(jià)值引起越來(lái)越多經(jīng)營(yíng)者的重視。綜上我們可以看出，正確認(rèn)識(shí)企業(yè)價(jià)值并且掌握企業(yè)價(jià)值評(píng)估的方法對(duì)產(chǎn)權(quán)交易、證券投資和企業(yè)管理都具有重要意義。
　　本文引入企業(yè)生命周期視角，在這個(gè)角度下對(duì)價(jià)值評(píng)估方法的選擇展開(kāi)了討論。不同生命周期階段的企業(yè)都有其特有的組織結(jié)構(gòu)特征、經(jīng)營(yíng)特征以及財(cái)務(wù)特征，因此決定其價(jià)值的因素也就不同，只有將企業(yè)放置在對(duì)應(yīng)的生命階段里，才能客觀的評(píng)價(jià)其價(jià)值。不同的價(jià)值評(píng)估方法也有

3、各自的前提假設(shè)、計(jì)算原理和優(yōu)缺點(diǎn)，每種方法都沒(méi)有絕對(duì)的好與壞，只有適合不適合，所以要針對(duì)企業(yè)的具體情況選擇適合的評(píng)估方法。因此，本文將生命周期理論與價(jià)值評(píng)估方法理論相結(jié)合，具體研究企業(yè)在不同階段時(shí)應(yīng)選擇的價(jià)值評(píng)估方法，以使評(píng)估結(jié)果更真實(shí)精準(zhǔn)，為實(shí)務(wù)界提供了一定參考。首先運(yùn)用文獻(xiàn)研究法，通過(guò)查閱各種資料、期刊、圖書(shū)，歸納梳理了中西方學(xué)者在生命周期和價(jià)值評(píng)估領(lǐng)域的研究成果，對(duì)下文的分析奠定了理論基礎(chǔ)。然后運(yùn)用比較分析方法，對(duì)比分析了企業(yè)初創(chuàng)

4、期、成長(zhǎng)期、成熟期和衰退期在組織結(jié)構(gòu)、經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)方面的不同表現(xiàn)，以及收益法、成本法、市場(chǎng)法和期權(quán)法這四種價(jià)值評(píng)估方法的原理、計(jì)算模型和適用性等，從而歸納總結(jié)出每個(gè)發(fā)展階段適用的估值方法：初創(chuàng)期的企業(yè)應(yīng)用期權(quán)法來(lái)計(jì)算企業(yè)價(jià)值；成長(zhǎng)期的企業(yè)應(yīng)用經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)折現(xiàn)法和期權(quán)法相結(jié)合來(lái)評(píng)估企業(yè)價(jià)值，如果在市場(chǎng)上可以找到可比企業(yè)也可運(yùn)用市場(chǎng)法求值；成熟期的企業(yè)應(yīng)用實(shí)體現(xiàn)金流量折現(xiàn)法和市盈率法、市凈率法來(lái)計(jì)算企業(yè)價(jià)值；衰退期的企業(yè)應(yīng)用成本法來(lái)計(jì)算企業(yè)清算價(jià)