中國(guó)工業(yè)產(chǎn)品期貨價(jià)格與相關(guān)生產(chǎn)企業(yè)股票價(jià)格關(guān)系研究.pdf

1、我國(guó)A股市場(chǎng)經(jīng)歷了近30年的發(fā)展，規(guī)模不斷增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)地位和國(guó)際影響力也日益提高，不僅是上市公司的重要融資渠道，也是我國(guó)經(jīng)濟(jì)的晴雨表，是投資者最重要的投資市場(chǎng)。我國(guó)期貨市場(chǎng)興起于上世紀(jì)90年代初，但是其發(fā)展道路卻略顯波折，經(jīng)歷了十年的清理整頓，現(xiàn)在形成了大連商品交易所、上海期貨交易所和鄭州商品交易所三足鼎立的格局，目前我國(guó)約有47個(gè)商品期貨上市品種，種類涵蓋能源、金屬、農(nóng)產(chǎn)品、化工產(chǎn)品。
　　隨著交易規(guī)模的擴(kuò)大，交易品種的增加，期貨

2、及股票市場(chǎng)在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占據(jù)越來(lái)越重要的位置。股票市場(chǎng)的功能主要是在微觀經(jīng)濟(jì)層面上為企業(yè)提供資源配置和風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)，也被稱為“經(jīng)濟(jì)的晴雨表”；而期貨市場(chǎng)的功能則側(cè)重于在宏觀經(jīng)濟(jì)層面上進(jìn)行社會(huì)經(jīng)濟(jì)的風(fēng)險(xiǎn)管理和對(duì)現(xiàn)貨市場(chǎng)的價(jià)格發(fā)現(xiàn)。將兩者聯(lián)系起來(lái)進(jìn)行研究，探討期貨市場(chǎng)與股票市場(chǎng)之間的相互影響程度有著重要的現(xiàn)實(shí)意義。
　　本文選取大連商品交易所上市的聚乙烯期貨品種及我國(guó)主要聚乙烯生產(chǎn)企業(yè)的股票價(jià)格作為研究對(duì)象分析我國(guó)工業(yè)產(chǎn)品期貨價(jià)格與相關(guān)

3、上市公司股價(jià)的相關(guān)性，探索兩者之間的長(zhǎng)期均衡關(guān)系和動(dòng)態(tài)相關(guān)性。
　　研究結(jié)果表明：工業(yè)產(chǎn)品股票價(jià)格與工業(yè)產(chǎn)品期貨價(jià)格之間存在一個(gè)長(zhǎng)期的協(xié)整關(guān)系。通過(guò)建立誤差修正模型發(fā)現(xiàn)，工業(yè)產(chǎn)品股票價(jià)格收益率與工業(yè)產(chǎn)品期貨價(jià)格收益率的誤差修正模型均符合反向誤差修正機(jī)制。IRF脈沖響應(yīng)函數(shù)顯示工業(yè)產(chǎn)品股票價(jià)格和工業(yè)產(chǎn)品期貨價(jià)格對(duì)其自身的一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)差的新息都有較強(qiáng)的反應(yīng)，但相互之間的引導(dǎo)作用不強(qiáng)。DCC-GARCH模型估計(jì)結(jié)果表明工業(yè)產(chǎn)品期貨收益率與股