私募股權(quán)投資博弈分析.pdf

1、首都經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)碩士學(xué)位論文THESlSOF_ASTERDEGREE論文題目：私募股權(quán)投資博弈分析院專學(xué)系：業(yè)：號：22012030197作者：指導(dǎo)教師：完成日期：摘要在私募股權(quán)投資中，私募股權(quán)投資基金以其特有的“投資增值服務(wù)”方式，受到了融資企業(yè)的歡迎。隨著我國構(gòu)建多層次資本市場步伐的加快，以及法律、法規(guī)逐步對IPO開閘，使得私募股權(quán)投資基金的地位逐漸合法化，私募股權(quán)投資基金迎來了較快的發(fā)展勢頭。但是，在私募股權(quán)投資中也面臨著較高的風(fēng)

2、險(xiǎn)，尤其是由于雙方信息不對稱造成的逆向選擇問題和道德風(fēng)險(xiǎn)問題。目前我國對于投融資中涉及的信息不對稱問題多為單向風(fēng)險(xiǎn)研究，較少分析私募股權(quán)投資中涉及的雙重逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn)問題；并且在投資管理階段面臨的道德風(fēng)險(xiǎn)問題也多為單一投資機(jī)構(gòu)對單一融資機(jī)構(gòu)之間的博弈。然而，隨著市場的發(fā)展，在私募股權(quán)投資中，融資項(xiàng)目中多家私募股權(quán)投資基金共同投資的案例逐漸增多，因此多人博弈的情形需要我們進(jìn)一步分析和討論。本文建立私募股權(quán)投資信號博弈模型，針對項(xiàng)目篩選

3、初期面臨的雙重逆向選擇問題進(jìn)行分析。首先從融資企業(yè)信息不對稱造成的逆向選擇問題入手，在完全信息和不完全信息下，完整分析了信號傳遞模型中的分離均衡和混同均衡。并由此模型為基礎(chǔ)，分析了融資企業(yè)面臨的逆向選擇問題。本文建立多人私募股權(quán)投資非合作博弈模型，分析了拓展后私募股權(quán)投資基金與融資企業(yè)的策略行為，得出在不完全信息情況下，私募股權(quán)投資中會產(chǎn)生串謀行為，其余局中人則會以偷懶、搭便車等投機(jī)行為應(yīng)對，大大降低了努力水平，增加了雙方發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)問

4、題的幾率。雖然可轉(zhuǎn)換證券和辛迪加投資等激勵(lì)行為會一定程度上約束投資方和融資方的投機(jī)行為，但是投資方之間的行為則不容易監(jiān)督。本文試圖通過合作博弈理論建立多人合作博弈模型，并結(jié)合實(shí)際求得合作博弈的Shapley值，并研究了其與核配置的關(guān)系，認(rèn)為Shaplcy值滿足個(gè)人理性，發(fā)現(xiàn)在一定假設(shè)條件下Shapley值是核配置的特殊情況。在本文分析基礎(chǔ)上，綜合考慮契約理論、實(shí)物期權(quán)思想與合作博弈中Shapley值的分配策略，建立了私募股權(quán)投資雙重風(fēng)險(xiǎn)