中國私募股權(quán)投資效益實(shí)證分析.pdf

1、上世紀(jì)90年代，私募股權(quán)投資在中國還鮮為人知。而進(jìn)入新世紀(jì)以來，這種投資方式開始在華夏大地蓬勃發(fā)展開來。隨著一幕幕私募股權(quán)投資財(cái)富故事的上演，越來越多的金融家和企業(yè)家開始投身其中。但是，相對(duì)于私募股權(quán)投資快速發(fā)展的現(xiàn)狀，我國對(duì)于該領(lǐng)域的相關(guān)理論和實(shí)踐問題的研究還比較薄弱。尤其是該種投資方式的效益評(píng)價(jià)問題，在理論界的關(guān)注還相對(duì)較少。而這一問題卻恰恰對(duì)投融資雙方的決策行為具有重大的指導(dǎo)意義。因此，對(duì)私募股權(quán)投資進(jìn)行效益分析，能夠?yàn)橥度谫Y雙方

2、的選擇提供重要的參考，以使他們更加合理、有效的利用各自的資源，實(shí)現(xiàn)更大的效益。
　　 本文通過對(duì)大量私募股權(quán)投資案例進(jìn)行調(diào)查，從中選取了一些有代表性的以提取相應(yīng)的參數(shù)作為基礎(chǔ)研究數(shù)據(jù)；運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)中的相關(guān)分析方法，分別對(duì)私募股權(quán)投資基金在退出時(shí)投融資雙方的效益進(jìn)行了系統(tǒng)的分析。具體說來：
　　 在研究投資方的效益問題時(shí)，主要采用了比較分析的方法。首先，通過對(duì)案例的調(diào)查，把相應(yīng)的研究數(shù)據(jù)進(jìn)行整理并列表；然后，引入投資回報(bào)率的

3、概念，把各案例、各退出方式以及不同投資周期的投資回報(bào)率進(jìn)行全面的測(cè)算，并最終得出投資回報(bào)率的期望值；再后，通過近幾年存款利率的均值以及投資當(dāng)時(shí)的存款利率水平，對(duì)投資金額的存款收益總量及其均值進(jìn)行計(jì)算，再與私募股權(quán)投資的收益水平進(jìn)行比較；最后，對(duì)05到09年建筑行業(yè)企業(yè)的投資回報(bào)率進(jìn)行整理，再與私募股權(quán)投資的收益水平進(jìn)行比較。
　　 在研究融資方的效益問題時(shí)，主要通過統(tǒng)計(jì)學(xué)的方法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行相應(yīng)的分析。首先，對(duì)目標(biāo)案例中融資方的具體

4、數(shù)據(jù)進(jìn)行整理并列表；然后，通過引入“融資企業(yè)公司價(jià)值的年增長均值”作為研究參數(shù)，以其為因變量與融資金額做線性回歸分析，得出表示投資規(guī)模與企業(yè)成長關(guān)系的線性回歸模型；最后，把私募股權(quán)投資對(duì)融資方的其他方面的影響作了系統(tǒng)的梳理。
　　 通過上面的分析，筆者得出了私募股權(quán)投資者選擇不同方式、不同投資周期以及不同行業(yè)退出時(shí)投資回報(bào)的詳細(xì)數(shù)據(jù)，從而對(duì)投資者的退出選擇提供相應(yīng)的參考；同時(shí)，筆者還得到了反映私募股權(quán)投資金額與企業(yè)成長關(guān)系的模型