私募股權投資項目績效研究.pdf

1、近十年來，私募股權在中國從不為人知的資本游戲逐漸變?yōu)槿巳硕枷氩迳弦皇值纳虡I(yè)模式。由于私募股權具有責任明確、稅收優(yōu)惠等特點，在中國近幾年的商業(yè)模式中最為璀璨奪目。它是一種引導社會資源優(yōu)化配置的、倡導有錢出錢有力出力的合作模式，并且能夠促進社會提高效率和實現(xiàn)公平。在我國，對私募股權各方面展開的研究尚且不足，特別是該種投資方式績效評價方面的研究。而這一問題卻恰恰對投融資雙方的決策行為具有重大的指導意義。為了給投資融資雙方的項目選擇予以對比標準

2、，讓其將資本發(fā)揮最大作用，因此本文的研究對象選定為私募股權投資項目績效。
　　本文用2000年～2010年經(jīng)CVSource收錄的1371個退出項目數(shù)據(jù)作為基礎數(shù)據(jù)，將其按照退出時間分為24組時間序列，匯總每組的賬面收益率、內部收益率、累計投資金額。然后運用統(tǒng)計學中的多元回歸、時間序列分解、自回歸移動平均這三大方法構建模型，對私募股權投資項目績效進行了系統(tǒng)的分析。
　　論文分為五個部分。第一章緒論，對本文研究背景及意義、研究

3、現(xiàn)狀、研究內容和方法、創(chuàng)新點等進行闡述。第二章私募股權投資理論基礎，對私募股權投資基本定義、私募股權資本的分類、私募股權的主要特點、私募股權市場結構與投資流程等相關理論進行了概述。第三章私募股權投資項目績效分析，分為私募股權投資項目績效微觀決定因素、私募股權投資項目績效宏觀決定因素、績效衡量指標選擇三部分。第四章私募股權投資項目績效實證研究，先結合上章分析得出研究假設，再分別運用多元回歸模型、時間序列分解模型、自回歸移動平均模型從影響因

4、素、波動周期、自相關三方面對數(shù)據(jù)進行分析，并得出結論。第五章結論與展望，對全文的研究內容行總結，分析進一步的研究方向。
　　本文研究得出的主要結論有：私募股權投資項目的內部收益率整體趨勢是逐年略微下降，平均每半年降低3.36個百分點；私募股權投資項目的內部收益率波動周期為五年半，在這11個半年之中共有7次下降4次回升；某時間段(半年)私募股權投資項目退出的內部收益率與半年前的內部收益率正相關，與一年前內部收益率負相關；私募股權投資